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[SKC코오롱PI(178920)] 가동률 & 재고자산회전율 반등 확인 조회 : 36
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/05 07:59
 
PI필름: 업황 회복 확인되는 IT 부품소재

PI(폴리이미드)필름 업황의 바닥이 확인된다. 가동률은 연초 60% 대까지 하 락했었지만 현재 80% 이상을 상회한다. 재고자산회전율도 1Q19 0.8회 → 2Q 1.3회로 반등에 성공했다. 타 IT 부품소재, 수동부품 대비 업황 회복세가 빠르 게 나타나고 있다. 상대적으로 경쟁강도가 낮은 산업 성격 때문으로 분석된다.

3Q19 반등세 지속 & 2020년 신제품 매출 확대 기대

19년 3분기 실적은 매출액 701억원(+3%, 이하 YoY), 영업이익 140억원(24%)이 전망된다. 전년 성수기를 상회하는 매출액이 예상되지만 수익성은 하 락(3Q18 27% → 3Q19 20%)이 예상된다. ① 7월부터 늘어난 감가상각비와 ② 연초에 높았었던 원재료 가격 영향 때문이다. 4분기 실적은 불확실성이 존 재한다. IT 세트(스마트폰) 수요 및 부품 재고조정 우려 때문이다.

2020년 실적은 매출액 2,482억원(+11%), 영업이익 521억원(+44%)으로 추정한다. CoF용 필름, PI 바니시 필름의 공급 확대와 배터리 절연용 필름의 출하량 증가가 예상된다.

저점 확인, 우상향 방향성을 주목

현 주가는 20F PER 23.9배, PBR 3.4배다. IT 중소형주의 멀티플을 고려하면 저평가 받고 있다고 말하긴 어렵다. 그러나 우상향 방향성이 명확하다. ① 2Q19, 가동률과 재고자산회전율이 반등했다. 3분기에도 상승세가 이어질 전망 이다. ② IT 세트 수요는 불확실하다. 그러나 5G, 플렉서블 디스플레이, 전기 차 등 IT 기술 발전의 방향성은 명확하다. PI필름은 기술 반전에 따라 수요가 증가할 수 있는 소재군이다. ③ 지난 2년 간(17~18년) 70%가 넘는 배당성향 을 유지해 왔다. 향후에도 높은 배당성향이 기대된다.

신한 박형우



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