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[SBS콘텐츠허브(046140)] SBS 드라마 사업의 중추 역할 기대 조회 : 17
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/05 08:36
 
SBS미디어그룹, 드라마 제작스튜디오 설립 추진

최근 미디어 환경의 변화로 인해, 전체 TV방송 광고시장의 성장은 정체된 상태. 방송 제작비의 과감한 투자를 통해 콘텐츠 질적성장을 도모하고 통합 마케팅 솔루션을 통해 TV광고시장 M/S를 확대 중인 CJ, 드라마 편성을 통해 광고매출을 확대 중인 MBN 등을 제외하면 대부분의 TV방송국 기업들의 광고매출은 감소 중. 지상파의 광고감소는 콘텐츠 경쟁력 약화로 인해 점차 가속화되는 모습

SBS미디어그룹의 수익원은 광고판매 → 콘텐츠판매 중심으로 전환되어야 하는 상황. 콘텐츠가 중심이 되어 콘텐츠 질적성장이 가능해지게 되면, 광고판매 감소속도도 늦출 수 있게 됨. 동 그룹은 드라마 경쟁력 제고를 위해 드라마 제작스튜디오 설립을 추진해 왔음. 드라마 제작스튜디오 설립시 스튜디오드래곤과 같은 멀티플랫폼 전략 구사, 제작비 증액 및 우수인력 확보를 통한 콘텐츠 경쟁력 제고, 시즌제 드라마 제작 등이 가능해진다는 이점 존재. 언론보도에 의하면, SBS미디어그룹의 인사이동(2019년 3월) 직전까지 드라마 제작스튜디오 설립을 주도했던 인물은 김영섭 現 SBS콘텐츠허브 대표이사(직전 SBS 드라마본부장 겸 더스토리웍스 대표이사)였음. 그룹 內 드라마제작사인 더스토리웍스의 증자 및 사명변경안을 포함해 다양한 방안들이 검토됐던 것으로 파악

SBS 드라마 사업의 중추 역할 기대

SBS콘텐츠허브는 2018년 11월 7일, 드라마 IP 및 저작권 등에 500억원 투자 결정 공시. 투자대상은 1)외주제작 대형드라마 IP, 2)SBS 및 자회사 제작 대형드라마 IP, 3)인기 작가 등 제작요소(저작권 등)로 명시. 개별작품별 투자한도액은 200억원으로 설정. 동사는 현재까지 대형드라마에 대한 IP투자를 집행하지 않은 상태. 외주제작 드라마 IP에 대해선 일부 투자가 집행됐으나, 금액적으로 크진 않았음. 동사는 그룹 내에서 드라마 IP투자와 유통을 담당하고, 드라마 제작스튜디오는 제작, SBS는 편성을 담당하는 구도. 2Q19 기준 동사의 자기자본은 1,565억원, 순현금은 1천억원 수준에 달하는 관계로, 동사는 드라마 IP투자의 중추가 될 수 밖에 없음. 자연스럽게, 이해관계자 中 가장 많은 드라마 투자지분을 확보하게 될 것. 드라마 기획방향에 있어서도, TV광고매출 확대보단 넷플릭스 등 해외판매를 염두에 둔 기획이 중시될 가능성이 높아 SBS 드라마사업에서 동사 역할은 지속적으로 확대될 것. 상장사로써 자금조달에 이점을 갖고 있는 점은 또 다른 강점으로 평가. 여기에, 동사와 드라마 제작스튜디오간의 미래 합병도 충분히 고려 가능한 옵션. 합병법인 출범시 드라마 투자/제작/유통기능과 자금력을 모두 갖춘 이상적인 회사가 탄생하기 때문

드라마 제작스튜디오 출범시, 주가 상승탄력 클 것

동사의 순현금은 1Q19 1,190억원, 2Q19 877억원 기록. 2Q19 현금감소(QoQ)는 매출채권의 일시적 증가에 따른 것. 동사의 보유 현금규모는 여전히 1천억원대 수준으로 평가 가능. 동사의 現 시가총액은 동사의 순현금 수준에 불과한 관계로 절대 저평가 상태인 것으로 판단. 노사이슈로 인해 시점을 특정하긴 어렵지만, 향후향후 SBS의 드라마 제작스튜디오가 출범하게 될 경우, 동사 주가의 상승탄력은 SBS 보다 더 클 수 있을 것으로 기대. SBS의 경우, 드라마 제작스튜디오 지분가치 상승 및 사업수익 확대를 기대할 수 있지만, 광고매출 감소효과가 EPS 상승효과의 일부를 희석시키는 점에 유의 필요. 반면, 동사는동사는 광고매출 감소 이슈로부터 상대적으로 자유로운 가운데, SBS 드라마 사업 內 역할이 확대될수록 스튜디오드래곤, 제이콘텐트리를 잇는 제3의 드라마 회사로 도약하게 될 가능성이 높다고 판단

유안타 박성호



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