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[가온미디어(078890)] 반도체 가격 하락과 5G Gateway에 주목 조회 : 85
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/05 08:58
 
 Issue

반도체 가격 하락에 따른 실적 개선폭 체크, 신규 아이템 5G Gateway 미국 시장 진출

▶ Pitch

메모리 반도체 가격 하락에 따른 원가 하락으로 하반기 본업 이익률 개선 전망. 신규 아이템 5G gateway의 미국 통신 사업자향 공급 기대

▶ Rationale

- 가온미디어는 셋톱박스, Broadband CPE, IP-hybrid, 스마트박스 , Home Gateway, 네트워크 장비 등을 제조 판매하는 업체로 주요 고객사는 90개국의 150개 이상의 방송통신 사업자 . 국내는 KT 및 SK브로드밴드가 주요 고객사

- 셋톱박스 업계는 지난 2년간 메모리 및 MLCC Shortage에 따른 원가 상승으로 마진 악화 → 경쟁사 구조조정 진행. 특히, 글로벌 M/S 1위 미국 아리스는 2018년 매각되었으며 , 프랑스의 테크니컬러 또한 실적 악화로 매각 진행 중

- 7월 주가 하락은 한일 분쟁에 따른 반도체 spot 가격 일시 반등이 원가부담 우려로 작용한 것. 그러나 메모리 반도체 가격이 다시 하락하여 동사 원가부담에 대한 우려는 과도했다는 판단. 특히, 동사는 메모리 반도체를 분기 계약을 통해 구매. 현재 반도체 가격을 고려할 경우, 하반기 실적도 기대되는 상황

- 상반기 실적은 매출액 3,347억원(YoY +20.7%), 영업이익 189억원(YoY +343.6%) 달성. ①신규 셋톱박스 공급 및 ②메모리 반도체 가격 하락을 감안 시, 하반기 실적은 상반기를 상회하는 실적달성 가능성이 높음

- 2019년 연간 매출액 6900억원, 영업이익 408억원 달성 전망. 현 주가는 19E PER 4.9배로 Valuation 매력 부각되는 구간으로 판단

- 셋톱박스 외에도 동사는 4Q18부터 미국 시장에 네트워크 장비를 공급 중에 있으며 신규 아이템으로 5G Gateway 를 개발, 미국 통신 사업자 향 공급 논의 중

- 동사의 5G Gateway는 5G를 기반으로 각 가정에 초고속 인터넷 서비스 제공이 가능하도록 만들어주는 제품. 미국 내 5G 투자가 본격화되는 2020년부터 가온미디어의 5G Gateway 신규 매출도 확대될 것으로 기대

KTB 김재윤



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