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[청담러닝(096240)] 수강생수 반등과 배당매력 부각 조회 : 79
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/05 09:09
 
 Issue

하반기 주가 반등 가능성 파악

▶ Pitch

국내 영어교육 시장 턴어라운드 및 배당매력 부각에 주목

▶ Rationale

- 청담러닝에 대한 투자의견을 BUY 유지하며, 목표주가는 32,000원에서 25,000원으로 하향 조정. 목표주가 하향은 중국 로열티 매출 발생이 2019년 → 2020년으로 당초 예상 대비 지연됨에 따라, 2019년 EPS 추정치에 대해 중국 프리미엄을 제외한 교육주 평균 PER 16배를 적용함에 따른 것

- 2Q19 실적은 청담러닝 본사 및 CMS에듀 수강생 수 증가에 따라 매출액 429억원(YoY +15.7%), 영업이익 69억원(YoY +51.3%) 달성

- 청담러닝의 국내 수강생수는 2019년 상반기 YoY +10% 증가하며 턴어라운드

- 전체 학생수 감소에도 불구, 동사 수강생수 증가는 입시영어 → 실용영어의 영어교육 트렌드 변화에 기인

- 자회사 CMS에듀 또한 학원생수 증가, 베트남 시장 진출로 YoY 10% 수준의 매출 성장 전망

- 다소 지연된 중국 영어교육사업은 3분기 커리큘럼 커스터마이징 마무리 후, 4분기 본격 시작될 것으로 예상. 특히, 학생수 1만명을 보유한 ‘카이둔’ 어학원에 대한 로열티 매출이 4분기 기대됨

- 베트남의 경우 총 학생수가 YoY 2.5만명→ 3.3만명까지 확대. 이는 신규 진출한 청담어학원 및 아이가르텐 효과

- 2019년 실적은 매출액 1,707억원(YoY +11.8%), 영업이익 238억원(YoY +50.7%) 전망. 2019E 예상 기준 동사의 PER은 11.4배 수준으로 peer 평균 대비 저평가 구간으로 판단. 6.5%에 달하는 높은 배당수익률도 매력적

KTB 김재윤



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