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[영원무역(111770)] 우호적인 외부환경 속 실적 성장 지속 전망 조회 : 11
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/05 09:21
 
* 우호적인 외부환경으로 하반기에도 호실적이 전망됩니다.


방글라데시에서 가장 규모가 큰 아웃도어 OEM 업체

영원무역은 아웃도어 의류 OEM 생산업체로서 주요 생산기지는 방글 라데시(70%), 베트남(20%), 중국(5%), 엘살바도르, 에티오피아 등 (5%)이다. 주요 고객사는 노스페이스, 엥겔베르트스트라우스, 파타고니 아 등 기능성 아웃도어 제품이다. ‘14년 미국 아웃도어 브랜드 OR(지 분율 80%), ‘15년 유럽 바이크 전문업체 스캇(50%)을 인수했다.

하반기에도 양호한 실적 성장 전망

다가오는 3분기 실적도 호실적이 전망된다. 연결 기준 매출액 6,569억 원(+9.8%, yoy), 영업이익 658억원(+6.2%, yoy), 지배주주순이익 418 억원(+3.2%, yoy)으로 상반기에 양호한 실적이 전망된다. 주요 사업인 OEM 사업 매출액은 달러기준 +5% 성장, 원/달러 환율이 +6%상승 하여 원화기준 +11% 성장한 7,726억원이 전망된다. 통상적으로 OEM 업체의 재고는 다음 분기 매출액과 연결된다. 1분기에 이어 2분 기 재고 증가율이 17%를 기록했다. 3분기에도 양호한 매출액 성장이 전망된다. 브랜드 사업은 매출액 2,447억원(+5.0%)으로 전년 하반기 높은 베이스로 성장률은 전분기대비 소폭 둔화가 예상된다.

투자의견 Buy, 목표주가 4.8만원 신규 커버리지 개시

영원무역에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 4.8만원을 제시하며 신규 커버리지를 개시한다. 목표주가는 12개월 FWD 추정 실적 기준에 과 거 4년간 평균 P/E배수(14배)를 적용하여 산출하였다. 올 상반기 미국   바이어들의 판매가 양호하면서 오더 물량이 증가하였고, 원/달러 환율 상승이 맞물리면서 실적 호조를 기록했다. 올 초 방글라데시 최저 임금 이 +50% 상승(동사 기준 방글라데시 인건비 +30%내외 상승 추정)하 였고, 퇴직급여 충당금이 분기당 100억원 가량 반영되면서 원가 부담 이 존재했으나, 우호적인 시장 환경에 따른 매출액 성장으로 원가 부담 을 상쇄시키며 실적 성장을 기록했다. 최근 미국 의류 시장에서 스포츠 웨어 업체들의 판매는 견조한 상황이다. 여전히 원/달러 환율도 전년동 기대비 높은 상황을 유지하고 있어, 하반기에도 호실적이 전망됨에 따 라 긍정적인 시각을 제시한다.

한화 손효주



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