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[동원산업(006040)] 탐방노트 조회 : 38
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/05 09:33
 
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3Q19 수산 부문 실적은 3Q18 적자로 YoY 성장에 부담 없는 수준, 다만 2분기 호조로 QoQ 성장은 제한적일 전망. 어가는 어류 군집 장치(FAD) 조업 금지 기간이 도래하며 3분기 이후 정상화 단계. 생산량은 전년 부담 없는 수준으로 기저 효과 및 신선박 투입 효과 예상. 19.9월 어가의 흐름이 수산 부문의 실적 방향성 결정. 유 통부문 스타키스트는 파우치 신제품 런칭 활발히 진행되며 프로모션 비용 집행으로 이익률 하락은 불가피할  전망. 형사소송은 19.9월 내 최종 판결 예상되며 충당금 5천만불 이상의 부과도 가능할 전망. 민사 소송은 유 리하게 진행되고 있는 상황. 물류는 이익 기여도가 높은 동원냉장과 BIDC 연결 편입으로 수익성 향상 지속

수산 부문

3Q19 수산 부문 실적은 3Q18 적자로 YoY 성장에 부담 없는 수준, 다만 2분기 호조로 QoQ 성장은 제한적일 전망. 어가는 19.6월 1,125불 → 19.7월 1,170불로 저점 형성했으나, 19.8월 1,304불(vs. 18.6월 1,460불 → 18.7월 1,460불 → 18.8월 1,470불)로 반등 가능성 시사해 향후 상승 기대감 형성. 생산량 (국적선+외국적선 기 준)은 19.6월 1.84만톤 → 19.7월 1.92만톤 → 19.8월 1.63만톤으로 상반기 대비 부진한 흐름이나,  전년 어획량  18.6월 1.6만톤 → 18.7월 1.3만톤 → 18.8월 1.15만톤 수준과 대비할 때 기저 효과에 기인한 실적 개선은 가능 할 전망. 3분기 FAD 조업 금지 기간 도래 시점으로 글로벌 생산량 감소 우려는 주가에 기반영된 상황. 19.9월 어가의 흐름이 수산 부문 실적 방향성 결정 예상, 19.9월 생산량은 신선박 효과와 전년 동월 어획량 1.2만톤으 로 부담 없는 수준

3Q19 내 태평양 조업 신선박 1척(쥬빌리호) 조업 투입. 쥬빌리호는 19.7월 출항해 19.8월 조업 투입. 나머지  1척(본아미호) 19.9월 출항해 19.10월 조업 투입 계획. 척 당 선가+설비값=350억원 수준으로 9년 상각 예정

유통 부문

2Q19 스타키스트 참치캔 외 파우치 제품 중심의 믹스 다변화로 안정적인 외형 성장 달성. 다만 고마진 하이 엔드 제품군에 대한 매출이 전년 대비 저조하며 손익 악화(제품 매출 믹스: 참치캔 54%, 파우치 46%). 매년  신제품 런칭을 지속하고 있는 가운데, 치킨 파우치 제품의 프로모션 비용이 집행된 것으로 판단. 하반기 쉬림 프 파우치 제품 런칭 계획 중으로 3Q19 신제품 판촉활동에 기인한 이익률 하락 추세는 지속 가능할 전망. 최근 환율 상승은 실적에 긍정적으로 작용 예상

스타키스트 형사 소송 최종 판결은 19.9월 내 발표. 현재까지 5천만불 충당금 설정해 두었으나, 최대 1억불 까지도 가능한 상황. 크게 유리한 방향으로 진행되고 있진 않은 상황으로 5천만불 이상(5년납)은 집행 가능.  민사 소송은 5.5천만불 충당금 설정된 상태이며, 그 중 4천만불은 이미 집행된 상황. 주요 업체와의 합의는  종료된 상태이며 개인과의 합의가 남아있는 상황. 선례 판결을 참고해 합의가 진행될 것이므로 유리한 흐름 의 전개가 가능

물류 부문

3Q19 물류 부문은 원활한 사업 진행 예상. 동부와 기존 물류의 5~10% 성장세 지속. 동원냉장 이익률이 50%  수준으로 전체 물류 부문 이익률에 1~2% 상승 기여 전망. BIDC 또한 부산 신항의 항만/하역 등의 사업에서  시너지 기대. 향후 수익성은 지속 향상 예상

메리츠 김정욱



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