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[에스퓨얼셀(288620)] 원가절감에 거는 기대 조회 : 73
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/06 07:50
 
수소 연료전지 전문업체

에스퓨얼셀은 건물용 및 발전용 수소 연료전지 시스템 전문업체이다. 건물용 연료전지는 자체 개발 및 제작하고 있으며, 발전용 연료전지는 일본 후지전기의 제품을 국내에 독점 유통하고 있다. 2019년 상반기 매출비중은 건물용 82.7%, 발전용 15.5%이며, 제품 전량을 내수로 공급하고 있다. 2019년 상반기 실적은 매출액160억원(+6.9% YoY), 영업이익 7억원(-67.8% YoY, 영업이익률 4.4%)을 기록했다. 1분기에 이어 2분기에도 성능 개선 및 신제품 개발과 관련된 비용이 증가하여 이익률이 하락했다. 하반기에도 상반기 수준의 연구개발비가 지출될 전망이다.

프로젝트 수주, 원가절감 기대

2019년 8월 기준 건물용 및 발전용 연료전지의 수주 잔고는 각각 71억원, 11억원이다. 지난 1월과 3월에 수주한 지스퀘어 개발사업(32억원) 및 제주 드림타워 신축공사(27억원)는 연내 공급을 완료할 예정이며, 5월에 수주한 KT 송파지사 개발사업(21억원)은 내년 중에 납품을 완료할 전망이다. 하반기 대형 민간 입찰이 예정되어 있어 차별화된 기술력을 바탕으로 건물용 연료전지 수주가 지속될 전망이다. 연말까지 자체 원가절감 프로젝트를 마무리할 예정이며, 본격적인 원가절감 효과는 2020년 상반기부터 작용할 전망이다. 현재 전기차(FCEV)와 충전소에 집중된 수소 관련 예산이 2020년에 건물용 연료전지 부문으로 확대되어 판매량이 확보된다면, 영업레버리지 효과에 따른 추가적인 수익성 개선도 가능할 전망이다.

상반기 대비 하반기 실적 개선 전망

2019년 7월 신재생에너지의 전력시장 내 점유율은 설비용량 기준 9.7%, 전력거래량 기준 4.9%에 불과하다. 신재생에너지 중 국내 연료전지 시장은 초기 단계로서, 설비용량 42.3만kW(+13.4% YoY), 전력거래량 179.8GWh(+25.1% YoY), 전력정산금 141억원(+15.2% YoY)을 기록하는 등 지속적으로 성장하고 있다. 최근 주택용 연료전지에 배정되었던 예산 대부분이 건물용 연료전지로 이전되어, 에스퓨얼셀의 하반기 실적은 부진했던 상반기 대비 개선될 전망이다. 중국의 가스제조설비 기업과 설립한 합자회사는 연내 중국기업과의 기술·영업 협력을 마치고 2020년부터 매출이 발생할 전망이다.

한투 윤철환



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