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[조선] 이번에도 0.62배 조회 : 29
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/06 10:20
 
조선주 PBR 0.62배 바닥 확인

모잠비크, 카타르 LNG 운반선 수주 이연, 상반기 부진한 발주로 조선주 PBR 은 8월 0.62배까지 하락했다. Valuation 바닥은 확인했다. 2015~16년 수주잔 고 감소/적자 선가 구간에서 조선주 PBR 하단은 0.47배였다. 2017~18년 수 주잔고 증가/적자 선가 기간에서는 0.62배였다. 2019~20년에는 글로벌 소폭 의 수주잔고 증가/흑자 선가가 예상된다. 글로벌 경기 침체에 따른 발주 부진 으로 수주잔고 증가 폭이 미미한 것은 아쉬우나 흑자선가로 2017~18년과 동 일한 PBR 밴드 하단이 형성될 전망이다.

PBR 상단은 0.94배, 1Q20 모잠비크/카타르 LNG 모멘텀이 견인 전망

2018년 12월~2019년 2월 조선주는 LNG 운반선 발주 모멘텀을 바탕으로  PBR 0.94배까지 상승했다. 미-중 무역분쟁에 따른 경기 침체 우려에도 카타 르/모잠비크/아틱2 LNG 운반선 발주 모멘텀을 바탕으로 주가는 상승했다. 카 타르/모잠비크 LNG 운반선은 발주는 1Q20으로 이연됐다. 4Q19~1Q20F에는 1) LNG 운반선 발주 모멘텀, 2) IMO 환경 규제, 3) 해양 발주 재개를 바탕 으로 연초와 같은 주가 상승을 기대한다.

흑자선가로 수주의 양에 집중, 탑픽 삼성중공업/현대미포조선

1Q19를 기점으로 조선사들의 신규 수주 선박들의 선가가 흑자로 전환됐다. 수 주의 양, 모멘텀 주목해야 한다. 하반기 대형 수주건(아틱2, 바로사, 에버그린) 을 보유한 삼성중공업(010140), IMO 환경규제에 따른 저유황유 수요 증가의 수혜가 예상되는 현대미포조선(010620)을 탑픽으로 제시한다.

신한 황어연



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