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[종근당홀딩스(001630)] 건기식 종결자 조회 : 39
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/06 10:24
 
종근당 그룹 지주사

종근당홀딩스는 8개의 자회사를 보유한 지주사다. 13년 투자부문을 담당하는 존속법인 종근당홀딩스와 신설법인 종근당이 인적분할해 지주사 체제로 전환 했다. 주요 자회사는 종근당건강(51%, 비상장), 경보제약(43.4%), 종근당바 이오(37.2%), 종근당(23.1%)이다.

자회사 종근당건강 고성장 주목: 매출액 CAGR(17~20F)  49% 예상

비상장 건기식 업체 종근당건강 성장세가 가파르다. 16년 매출액 811억원에서 18년 1,824억원으로 2년만에 125% 성장했다. 19년 매출 성장률은 93%가 예상된다. 주요 제품은 유산균 ‘락토핏’. 오메가3, 크릴오일, 루테인(눈건강)이 다. 지속적인 신제품 개발로 80개 이상의 다양한 제품을 보유하고 있다.

종근당건강 고성장은 유산균 ‘락토핏’이 이끌고 있다. 락토핏 생유산균 베베, 키 즈, 뷰티, 그린, 코어 등 제품 라인을 확장했다. 18년 본격적인 TV 광고를 통 해 시장 점유율을 높이고 있다. 특히 주요 경쟁사들 대비 높은 가성비로 20~40대 젊은 소비층에 높은 호응을 얻고 있다. 제약 그룹 종근당의 건강기능 식품이라는 점도 안정성 측면에서 높은 신뢰감을 형성하고 있다. 19년 유산균 매출액은 2,014억원(+123.9% YoY)이 전망된다.

기타 제품군들도 고성장이 이어지고 있다. 크릴오일, 키성장 건기식 ‘아이커’, 눈 건강 건기식 ‘아이클리어’, 남성용 건기식 ‘리얼맨’ 등이 고성장을 이끌고 있 다. 19년 기타 제품 매출액은 전년 대비 90% 성장한 998억원이 예상된다.

종근당건강, 종근당바이오 고성장+ 자회사 가치 감안시 현저한 저평가

주요 자회사 6개 적정 지분가치는 9,096억원이 예상된다. 핵심 자회사 종근당 건강은 고성장세를 감안해 업종 내 프리미엄(Target P/E 20배)을 적용했다. 종근당건강 가치만 1조 517억원이다. 종근당건강 고성장으로 종근당바이오 기 업가치 상승도 예상된다. 지주사 할인율 25%를 적용하면 6,822억원이다. 현 재 종근당홀딩스 시가총액은 4,709억원이다. 종근당건강, 종근당바이오 고성장, 타 자회사 가치 감안시 현저한 저평가다. 기업가치 재평가가 기대된다.

신한 윤창민



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