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[반도체/장비] G2 분쟁 시대의 반도체 조회 : 22
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/09 07:52
 
생산업체들은 최대한 보수적으로 공급 대응

생산업체들은 불확실한 매크로 환경에 대응하기 위해 수요를 최대한 보수적으 로 전망한 후 공급제약을 심화시킬 전망이다. 생산업체들은 19년에 이어 20년 에도 YoY CAPEX를 감소시킬 전망이다. 생산업체들이 수요를 보수적으로 전 망할수록 업황은 업사이드가 발생한다. 과거 사례에서 CAPEX가 감소한 다음 해 메모리 반도체 실적 증가가 확인된다.

4차 산업혁명은 패권 전쟁의 핵심. 2H19부터 서버 수요 증가 전망

과거 IT 패러다임 초기 시장을 장악한 업체가 장기 집권했다. 5G, AI 등 미래 기술은 美-中 분쟁에서 보호하고 경쟁할 핵심 경쟁력이다. 약 1년의 서버 수 요 공백으로 데이터센터 보유 DRAM 재고가 4-6주 수준으로 축소되었다. 3Q19부터 반도체 수요 기저 효과가 확인된다. 또한 데이터센터 소프트웨어 최 적화가 마무리될 1H20부터는 수요 가속이 기대된다. 4차 산업혁명은 아직도 초입이다.

4Q19부터 턴어라운드 전망. 시그널 다수 포착

업황 턴어라운드 구간에서 반도체 주가는 ①재고 감소, ②가격 하락 폭 축소, ③반도체 수출액 YoY 하락률 둔화, ④컨센서스 하향 마무리 등의 현상을 확인하면서 상승했다. 3Q19부터 DRAM/NAND 재고 감소, 가 격 하락 폭 축소, 12MF EPS 컨센서스 하향 마무리가 확인된다. 또한 4Q19부터는 반도체 수출액 YoY 하락률 둔화, 12MF EPS 상승 반전이 예상된다. 공급제약 심화와 수요 기저효과 때문이다.

4Q19 턴어라운드를 향한 비중 확대 시기다. 턴어라운드 구간에서 이익 증 가 시점이 빠르고, 이익 레버리지가 높은 대형주를 우선 추천한다.

신한 최도연



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