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[GKL(114090)] 시장 전환기, 조용한 강자 조회 : 27
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/09 08:25
 
3Q19부터 전략 영업의 결과 확인

상반기 실적 부진은 1,2분기 홀드율이 각각 9.6%, 10.8% 로 전년동기 대비 -4.5%p, -2.8%p 하락하며 같은 기간 36.3% 성장한 입장객 증가 효과를 효율적으로 실적개선 모멘텀으로 확보하지 못한 것이 주된 이유였다. 하지만 정 켓 확대를 통한 VIP 고객의 확보와 중국 노선의 우호적 여 행인프라 효과가 나타나는 하반기부터는 실적개선에 대한 기대감을 높일 수 있다고 판단한다.

시장 전환기, 조용한 강자

GKL은 복합리조트형 카지노가 아닌 이유로 시장 전환 시 성장에 제한이 있을 수 있지만 접근성과 선호도가 높 은 기존 영업장을 충분히 활용하며 구조적 성장에 따른 수혜를 볼 것으로 전망한다. 또한 VIP 고객 위주의 현재 영업환경이 비우호적으로 변하더라도 비용통제 측면에서 도 빠른 대응력과 효율성을 높이는 전략이 가능할 것으 로 판단하여 시장의 조용한 강자 역할을 기대한다.

투자의견 Outperform, 목표주가 23,500원

투자의견 Outperform, 목표주가 23,500원으로 커버리지 를 개시한다. 1) 2018년 하반기부터 VIP 고객 확보를 위한 정켓 활용 및 프로모션 전략이 유효하고 2) Mass 고객에게 높은 지리적 이점을 바탕으로 단체관광객 증가가 이루어지 며 향후 중국 노선 확대 시 중국 단체관광객 증가에 따른 영업 레버리지가 가능할 것으로 추정되고 3) 카지노 업장만 운영하기 때문에 비용 통제에 따른 실적개선이 가능하다. Target Multiple로 2019E EPS 1,151원에 Target PER 20 배를 적용하여 목표주가를 산정하였다.

키움 이남수



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