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[삼성전기(009150)] MLCC 수요의 Key factor 조회 : 18
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/09 08:33
 
- 3분기 계절적 수요 회복으로 MLCC 재고 레벨 점진적 개선세. 연말 재고 조정 우려는 다시 불거질 수 있지만 내년 상반기 건전한 수준으로 회복 전망

- MLCC 업황에 drive를 걸 수 있는 수요 factor는 5G 모바일과 차량 전장화. 2020년 하반기 회복을 시작으로 2021년 크게 반등하는 그림. 투자 관점에서는 2020년 상반기 적극적인 매수 시점으로 판단 


계절 효과의 MLCC 재고 소진

MLCC 재고 일수는 2Q19 60 일 수준에서 3Q19 에는 50 일 수준으로 감소할 것으로 예상. 수요의 뚜렷한 회복 시그널이 확인되었다기보다 3 분기 계절성에 따른 효과. 3Q19 MLCC 출하량은 QoQ +10%, ASP는 QoQ -8% 추정. 연말 재고 조정 우려가 다시 불거질 수 있으나 2020년 상반기 건전한 재고 수준 전망

MLCC 수요의 Key factor는 5G 스마트폰과 차량 전장화

5G 스마트폰 대당 MLCC 탑재량은 4G 대비 최소 +20% 많은 것으로 파악. 국내외 5G 기지국 설치가 활발한 가운데 이후 5G 스마트폰 출현은 필연적. 1) 제조사와 통신 사의 지원 프로그램 확대와 2) 미들급 라인업까지 5G 적용으로 향후 5G 스마트폰 보급 속도는 더욱 빨라질 것. 2020년 1.6억대에서 2021년 3억대로 증가시 모바일 MLCC 수요는 2020년 +2%에서 2021년 +6% 수준. 차량 전장화도 중요한 수요의 key factor. 전기차/자율주행차는 내연기관 대비 8 배 이상 MLCC 채용량이 많음. 전기차 시장의 개화가 늦어진다고 해도 차량 내 센서 증가, 센터페시아의 대면적화, 운전 편의를 위한 기능 강화 등 전장용 MLCC 수요는 점증. 동사의 전장 CAPA인 천진 공장 차질 없이 준비 중. 산업의 특성상 전장 비중 확대시 중장기적 안정적인 실적 기반 확보 가능

2020년 상반기가 매수 적기

MLCC 뿐 만 아니라 Folded 카메라 모듈, Y-Octa 물량 증가 등 내년 상반기 다양한 성장 모멘텀 보유. 2019년 4분기 실적 저점과 연말 재고 조정 확인 이후 적극적인 비중 확대 전략 유효

SK 이동주



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