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[KT(030200)] 뭐든지 잘하는 팔방미인 조회 : 34
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/10 07:52
 
투자의견 매수(Buy), 목표주가 36,000원 유지

- 2019E EPS 2,822원에 PER 12배 적용(통신업종 공통)

부동산에 대한 정당한 가치를 부여하자

- 9/9 서울 압구정동 (구)KT 신사지사 부지에 하얏트의 럭셔리 브랜드인 안다즈 호텔 오픈. 25개 스위트룸 포함 241개 객실 보유. 소유는 KT, 운영은 안다즈에 위탁하는 방식

- KT는 ‘14년 역삼동 신라 스테이와, ‘18년 동대문 노보텔 등 기존 부동산 부지를 활용한호텔 사업 확장 중. 2022년까지 총 2천개 이상의 객실을 보유하여 순수 호텔 기준으로는 롯데에 이어서 2위를 차지할 것으로 전망

- 호텔을 포함한 부동산 사업은 연평균 4천억원 수준의 매출을 유지하고 있지만, ‘18년부터 호텔과 오피스텔 등이 본격적으로 오픈하면서 ‘20년에는 매출 7천억원 전망

- 부동산 매출이 본격적으로 증가하고 있기 때문에, KT의 부동산은 단순히 장부가치가 아니라 시장가치를 반영할 수 있다고 판단. 보유 부동산 중 KT와 KT에스테이트의 토지에 대해 공정가치를 적용하면, KT의 ‘18년 BPS는 51천원에서 79천원으로 상승 가능. 최근 3년 PBR 평균 0.6배 적용시 적정 주가는 47천원, PBR 1배 적용시 79천원 가능

본업이 뒷받침 되기 때문에 부동산 가치 반영 가능

- KT의 부동산 사업에 대해 정당한 가치를 부여할 수 있는 이유는, 무선 및 유선 등 KT의 기존 사업이 모두 성장하고 있기 때문

- KT의 무선은 3사 중 가장 먼저 1Q19에 ARPU가 턴어라운드 했고, 2Q19에는 상승 폭을확대하여 3사 중 가장 높은 ARPU 형성 중. 5G도 LTE때와는 다르게 3사와 동일한 시점에 서비스를 시작했고, 5G 점유율은 31.2%로 무선 점유율인 29.9%를 넘어서 순항 중

- IPTV는 국내 1위 사업자로서 지난 10년간 연평균 41%의 매출 성장률을 보여주고 있고,향후 5년간에도 연평균 9%의 매출 성장 전망

- 초고속 인터넷은 업계 최초로 1Gbps 및 10Gbps 서비스를 선보이며 유선의 강자임을 보여주고 있고, 인터넷 매출은 ARPU 상승에 힘입어 10년 만에 연매출 2조원 복귀 전망

- 실적 성장에 따른 배당 증가는 투자자들에 대한 보너스. DPS ‘15년 500원을 시작으로‘16년 800원, ‘17년 1천원, ‘18년 1.1천원까지 꾸준히 상승.’ 19E DPS는 1.1천원으로 전년대비 동일한 금액 전망하지만, 전일 기준 배당수익률은 4.1%로 가장 높음. 배당성향은 40%에 불과하기 때문에, 실적 개선에 따라 배당은 ‘23 2천원까지 상승 전망

대신 김회재



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