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[풍국주정(023900)] 본업의 안정성, 고순도 수소 공급의 성장성 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/10 10:08
 
풍국주정은 주정 생산업체로, 주요 종속회사 선도산업과 에스디지 보유

풍국주정은 1954년 설립(1994년 코스닥 시장 상장)된 회사로 주정(소주의 원료), 액체탄산(주정 생산과정에서 발생하는 부산물 가공품), 단미사료(축산용 배합사료의 원료) 등을 생산, 공급하는 업체. 주정 시장에서 동사의 시장점유율(2018년 기준)은 9.9% 수준으로 파악. 주정의 제품(발효주정 및 정제주정) 및 원재료 가격(주조정, 타피오카 등)과 판매량의 변동성이 크지 않아 본업에서 안정적인 실적을 유지하는 것이 특징.

풍국주정은 연결대상 종속회사로 선도산업(지분율 50.0%, 산업용가스 제조 및 판매)과 에스디지(지분율 56.4%, 수소 및 아세틸렌 제조 및 판매)를 보유. 제품군별 매출 비중(19.2Q 기준)은, 1) 주정 사업부(풍국주정-주정 등) 39.0%, 2) 산업용가스 사업부(선도산업-탄산가스) 27.8%, 3) 수소가스 사업부(에스디지-수소 등) 37.0% 등.

자회사 성장성에 관심, 특히 에스디지는 수소사업에서 긍정적 위치

풍국주정은 본업(주정사업)에서의 안정적 실적 기반을 가진 점이 장점이라고 판단. 향후에 주목할 부문은 자회사인 선도산업과 에스디지의 성장성. 선도산업의 경우, 산업용가스와 특수가스 생산공장을 운영하고 있으며, 석유화학/금속/열처리/자동차/반도체 등 다양한 산업의 수요 확대 기대.

특히 에스디지는 수소경제 확장 국면에서 다양한 기회 요인 가질 것으로 전망. 에스디지는 현재 초고순도 수소(99.9999%)를 생산 판매하고 있으며, 울산 스마트 수소시티 구축사업에 참여 중. 울산지역에서 지하 수소 배관망을 구축해 안정적으로 수소가스를 수급 및 공급. 향후 차량용까지 수소공급이 본격적으로 확대(5월 한국도로공사와 휴게소 수소충전소 공급 계약 체결)된다면 큰 폭의 매출 확대 기대.

19.1H 실적은 무난한 수준, 기대감이 주가에 반영되는 구간

풍국주정의 19.1H 매출액 및 영업이익은 각각 578억원(YoY +3.6%)과 49억원(YoY -22.7%) 시현. 영업단의 특이요인이 크지 않은 무난한 실적으로 판단.

동사의 주가는 PER 32.4배, PBR 1.8배(19.1H 실적을 연환산한 EPS, BPS 기준) 수준으로 본업에서의 안정성에 부가해 자회사의 성장성이 반영되고 있는 구간이라고 판단.

유안타 박진형



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