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[Tech] 월간 전략: 바닥이 멀지 않았다 조회 : 26
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/10 11:13
 
아직 대외 불확실성이 높은 구간이 지속되고 있다. 반도체 가격 지표가 호전되었지만, 이는 미중 무역분쟁, 일본의 소재 수출 규제 등 외부 변수에 의한 것이다. 아직까지 고객들의 수요가 개선되고 있다는 시그널은 확인되지 않고 있다. 그나마 우리가 안도할 수 있는 부분은 미국 나스닥의 주요 테크 기업들의 주가와 필라델피아 반도체 지수가 사상 최고치 수준에 있다는 것이다. 이에 비하면 국내 IT 대형주의 주가는 절대 높은 편이 아니다. 시장에 조정이 온다고 해도 국내에서의 조정폭은 크지 않을 것이라고 보는 이유다.

반도체 업황은 4분기부터 안정화될 것이라고 전망한다. 공급사들의 디램 재고가 3분기에 줄어들고 있는 것으로 추정되고, 디램 가격이 고점 대비 70%나 하락해 이미 이전 다운사이클 당시의 가격 하락폭을 달성하고도 남았다. 디램 3사의 수익성이 악화되고, 공급 축소 전략이 강해지고 있는 상황에서 수요자들이 가격을 더 내려달라고 요구하기 어려워질 것이다. 4분기 가격하락폭이 5~7% 수준에서 결정된다면 투자자들은 바닥이라는 신호를 확신할 것으로 보여진다.

디스플레이 업황은 끝이 보이지 않을 정도로 추락 중이다. 중국 BOE의 65인치 패널 생산량은 삼성디스플레이를 뛰어넘었다. 미국 정부가 중국산 TV에 대해 10% 관세 부과를 시작해 수요 측면에서도 긍정적인 요인은 없다. 삼성디스플레이가 8세대 팹의 가동을 중단한 것으로 추정되지만, 이미 올해 삼성전자가 필요한 물량은 거의 생산했다고 보여져 수급에 영향을 줄 요인은 아니라고 판단한다. 여기에 CSOT 마저 65인치 생산량이 15만 대를 넘기 시작해 중국 패널 업체들의 LCD 생산은 멈추지 않을 기세다.

우리는 9월 테크 업종 내 선호주 순서를 삼성SDI>삼성전자>LG이노텍 순으로 제시한다. 불안한 매크로 상황에서 전기차용 2차전지 수요 증가로 인해 삼성SDI의 하반기 실적은 분명히 개선될 것으로 예상되고, 삼성전자는 반도체 업황에 대한 기대감과 OLED 실적 호조로 인해 하반기에 좋을 것이다. LG이노텍은 북미 고객사향 멀티 카메라, 3D ToF 공급을 통해 내년까지 실적 개선이 나타날 것으로 기대한다.

한화 이순학



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