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[메리츠화재(000060)] 업종 내 최선호주 조회 : 16
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/11 07:46
 
3Q19F 순이익 739억원(-1.4% YoY) 전망

3Q19F 영업이익 1,039억원(+0.1%, 이하 YoY), 순이익 739억원(-1.4%)이 전망된다. 보장성 인보험 신계약 판매가 여전히 호조세를 이어가고 있다. 종합/ 건강 상품 외에도 최근 운전자 및 어린이 보험에서 두각을 나타내고 있다. 신 계약비 추가 상각 증가로 사업비율은 28.8%(+2.6%p)로 상승하겠다.

장기위험손해율은 89.6%(+8.0%p)로 악화되겠다. 운전자 보험의 손해율이 최 근 상승세에 접어들었다. 자동차 손해율은 88.4%(+4.1%p)로 지속 상승할 전 망이다. 요율 인상보다 원가 인상이 선반영되기 때문이다.

2019F 순이익 2,699억원(+6.4% YoY) 예상

2019년 영업이익 3,814억원(+4.7%), 순이익 2,699억원(+6.4%)이 예상된다. 커버리지 손해보험사 중 유일하게 증익이 예상된다. 장기위험손해율은 +5.0%p 상승한 90.3%가 예상되나 이익 훼손에 우려는 제한적이다. 차별화된 위험보험료 증가세가 타 사 대비 안정적인 사차 이익 흐름을 뒷받침한다. 적극 적인 투자 자산의 매각과 재투자를 반복하면서 신계약비 추가 상각에 대한 손 익 부담도 덜어주고 있다. 신계약 경쟁이 지속되더라도 꾸준한 증익이 이루어 질 수 있는 구조라는 점에서 전략 방향성은 긍정적이다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 24,000원 - 업종 Top Pick 유지

투자의견 ‘매수’, 목표주가 24,000원을 유지한다. 현 정부 스탠스 하에서 보험 료 인상에 대한 의지를 찾아보기는 어렵다. 공격적인 신계약 판매와 높은 유지 율만이 지속적인 위험보험료 유입을 이끌 수 있다. 1) 2019년 월평균 보장성 인보험 신계약 판매액은 131억원으로 업계 최대치가 기대된다. 80% 이상으로 유지되고 있는 13회차 유지율 또한 고무적이다. 2) 궁극적으로 올 해 커버리지 손해보험사 중 유일하게 증익(+6.4%)이 예상된다. 경상 배당 성향 36%를 가 정해도 DPS 880원, 배당 수익률 4.6% 수준이다. 업종 Top Pick을 유지한다.

신한 임희연



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