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[고영(098460)] 하반기 실적 개선 분위기 조회 : 16
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/11 07:56
 
2H19 하반기 실적 개선: 기존 사업 회복 시그널

기존 검사장비(SPI + AOI)의 발주 지연으로 4Q18부터 2Q19까지 3분기 연 속 저조한 영업실적을 기록했다. 중국과 유럽(모바일, 전장) 고객사들의 투자 지연이 주원인이었다. 게다가 신사업 관련 비용 증가(인건비 및 연구개발비)로 영업이익은 3분기 연속 두자릿수 역성장을 기록했다.

하반기에는 실적 개선의 분위기가 감지된다. 영업이익은 1H19 177억원(-20% YoY) → 2H19 251억원(+4%)의 반등이 예상된다. 유럽은 경기 부진 지속이 예상되지만 중국은 실적 개선 시그널이 나오고 있다. 2분기 중국(주로 모바일 향으로 추정)향 매출은 QoQ 70% 이상 반등했다. 3분기에도 중국내 모바일과 5G 향으로 관련 발주가 양호하게 이어지고 있는 것으로 파악된다.

새로운 성장 동력은 순항중: ① 보급형 AOI, ② MOI, ③ 의료장비

1) 3D AOI의 시장점유율을 끌어올릴(30%대 → 50%대) 보급형 AOI는 현재 다수의 고객사에서 테스트 중인 것으로 파악된다. 2) MOI는 지난해 하반기 5년 단독 공급 계약을 맺은 고객사를 비롯해 국내외 전장업체로 꾸준히 공급되고 있다. 모바일향 MOI도 삼성전자의 ODM 물량 확대에 따라 중국 업체로의 공 급 가능성이 다시 생겼다. 3) 의료장비는 4분기 국내 출시 예정이다. 올해 첫 매출이 시작되겠다. 2020년 미국과 중국에서의 출시도 예상된다.

목표주가 105,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가는 과거 고성장 기간(16~18년)의 평균 PER 30배에 20년 예상 EPS 3,434원을 적용했다. 18년 연말 이전의 완전한 회복을 기대하긴 아직 이르다. 하지만 1) 기존 사업의 회복 시그널이 나오고 있고, 2) 신규 사업들의 실적이 가시화되는 현시점에서 작년 하반기(컨센서스 기준 31배) 대비 낮아진 밸류에 이션(25배)은 충분히 매력적이다.

신한 김현욱



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