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[제이콘텐트리(036420)] 하반기는 방송이 빛 볼 차례 조회 : 56
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/11 08:21
 
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방송 - 잇따라 판매되는 콘텐츠: 상반기 부진했던 방송 수익이 회복될 차례다. 방영 예정 드라마인 꽃파당(9월), 나의나라(10월), 보좌관2(11월) 등이 넷플릭스에 선판매 된 것으로 추정된다. 특히 하반기 대작인 '나의나라’ 판매가는 제작비(약 160억원)의 40~50%수준에 달할 것으로 예상되며, 보좌관2도 시즌1의 긍정적인 반응을 토대로 기존 50%보다 높은 수준에서 판매될 것으로 보인다. 3Q19에는 보좌관1 일부, 멜로가 체질의 동남아 OTT향 판권 판매, 꽃파당 판매 일부 등이 반영될 예정이며, 방송 영업이익 55억원(+58%yoy)이 전망된다.

영화 - 비용 효율화 지속: 상반기 국내외 다수의 흥행작이 포진해있었던 것과 달리, 하반기는 9월 타짜, 12월 겨울왕국 등으로만 제한되는 바, 2H19 박스오피스는 전년 수준 유지(+0.2%yoy)에 그칠 것으로 예상된다. 그러나 ATP(평균티켓단가) 및 CPP(평균매점매출)의 상승 및 부실 점포 폐점 등의 비용 효율화 또한 지속될 것으로 전망된다. 이에 따라 3Q19에도 스파이더맨(802만명), 엑시트 (922 만명)등 흥행작 반영과 추석 성수기(타짜) 효과로 영화 영업이익 167억원(+12%yoy)이 예상된다.

Action

주가는 확실한 바닥: 방송 수익 확대를 반영하여 영업이익 전망치를 기존대비 19년 0.1%, 20년 8.3% 상향했다. 그러나 목표주가는 6월 이후 지속된 콘텐츠 업종 주가 하락세를 반영해 멀티플을 할인 적용했으며, 기존 55,000원에서 48,000원으로 하향 제시한다. 대작 흥행 리스크 우려, 상반기 방송 수익 부진, 액면 병합, 코스피 이전 상장 준비 등의 이유로 주가는 하락세를 지속해왔고, 이에 따라 현재 주가 기준 P/E 21배로 역사적 하단에 위치해있다. 9월 말 예정돼있는 코스피 이전 상장 전까지 단기 트레이딩 관점에서의 접근이 유효해 보인다. 투자의견 BUY를 유지한다.

DB금융 신은정



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