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[셀트리온헬스케어(091990)] 바이오업종 최선호주 제시 조회 : 169
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/16 07:38
 
3분기 트룩시마 미국 초도물량 공급으로 실적 개선 가능 전망. 내년 상반기 허쥬마 미국, 램시마SC 유럽 출시로 실적 고성장 구간 진입 예상. 목표주가 67,000원, 투자의견 Buy로 신규 커버리지 개시


트룩시마, 허쥬마 미국 출시로 실적 고성장 전망

동사에 대해 목표주가 67,000원, 투자의견 Buy로 신규 커버리지를 개시하며, 바이오업종 최선호주로 제시함. 2019년 상반기 유럽 파트너십 조정 및 변동대가를 반영하며 부진한 실적을 기록하였으나, 하반기부터 미국 신제품 출시에 따른 본격적인 수출 증가 및 레버리지 효과 기대. DCF(현금흐름할인) valuation 방식으로 산출한 동사의 영업가치는 9조5억원(주요 가정: Risk Free Rate 4.0%, Market risk premium 6.0%, beta 1.2), 순현금 2,250억원을 감안한 시가총액은 9조2,255억원으로 산출

12월 램시마SC 유럽 허가 기대

램시마SC, 크론병 치료제 유럽 시장에서 두각 나타낼 것으로 예상. 유럽의 크론병 치료제 시장 규모는 약 4조원. 이중 항체치료제 시장 규모는 약 1조원. 휴미라 대비 뛰어난 약효와 레미케이드 대비 뛰어난 편의성으로 최대 50%의 점유율 확보 가능 전망. 램시마SC의 2024년 기준 최대 매출액 약 5,048억원 추정

이전가격 조정으로 GPM(매출총이익률) 개선 가능성 주목

지난 1년간 유럽 현지에 14개 판매법인을 신규 설립. 올해 말 기준 30~50명의 신규 영업인력 채용 예정. 유럽 직판 채널 구축에 따른 판관비 증가에도, 하반기 트룩시마, 허쥬마 미국 초도물량 공급에 따른 ASP 상승 및 2020년 램시마 이전가격 조정에 따른 GPM 개선으로 수익성은 개선될 전망

NH 구완성



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