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[한국항공우주(047810)] 한국 제조업의 미래 조회 : 71
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/17 08:08
 
투자의견 매수, 목표주가 52,000원 제시

한국항공우주(이하 KAI)에 대해 투자의견 매수, 목표주가 52,000원을 제시하며 커버리지 개시함. 목표주가는 12개월 예상 실적에 EV/EBITDA 16배를 적용. 목표 배수는 KAI의 과거 평균, 국내 및 글로벌 경쟁업체들을 고려하였음.

현재 주가는 미국 고등훈련기 사업(APT) 수주 실패 이후, 역사적 저점 수준의 밸류에이션에 거래되고 있으며, 향후 성장성 감안 및 경쟁업체 대비해서도 비싼 수준이라고 보기 어렵다고 판단.

국방비 지출 10위 국가의 유일한 완제기 제조업체

18년 기준 한국의 국방비는 43억 달러로 글로벌 10위 기록. 항공우주 산업은 국방력 강화뿐만 아니라 제조업의 질적 향상을 위해 국가적으로 지원/육성하는 산업임. KAI는 국내 유일의 완제기 체계개발 업체로 한국의 항공우주 산업 성장에 있어 핵심 기업임. KAI는 18년 매출 2.7조원으로 글로벌 항공우주 기업 37위 기록함. 사측은 30년 매출 20조원, 글로벌 5위 항공우주 기업으로의 도약을 중장기 목표로 하고 있음.

순항 중인 신사업들을 통한 중장기 성장 기대

현재 추진 중인 주요 신사업들 모두 순항 중임. 1) KF-X 사업은 21년 시제기 출고, 24년 양산 예정이고, 2) LAH/LCH 사업은 이미 초도 비행에 성공, LCH는 21년 LAH는 22년부터 양산 예정이며, 3) MRO는 20년 매출 1,120억원을 목표로 진행 중이며, 사업영역을 점차 확대, 30년에는 1조원 수준의 매출을 목표로 하고 있음. 신사업의 성공은 KAI의 사업포트폴리오 다변화 및 사업기반 확대로 이어져 향후 양적/질적 성장을 이끌 것으로 기대.

완제기 수출 점차 증가할 것

KAI는 01년 첫 완제기 수출 이후 총 161대(KT-1 97대, T-50 52대, FA-50 12대)의 완제기를 수출해옴. 언론보도에 따르면 1) 필리핀 FA-50(12대), 2) 아르헨티나 FA-50(8~10대), 3) 스페인 T-50(20대), KT-1(30대) 등이 현재 추진 중인 수출 계약 중 가시성이 높은 것으로 알려짐. KF-X, LAH/LCH, MRO 등 신사업들이 성공적으로 수행된다면 중장기적으로 완제기 수출은 더욱 증가할 수 있을 것으로 판단.

미래에셋대우 이재광



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