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[엠에스오토텍(123040)] 세 가지만 기억하시면 됩니다 조회 : 644
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/17 09:04
 
핫스템핑 기반 차체부품 전문업체

엠에스오토넥은 자동차 뼈대를 구성하는 차체부품 제조 전문업체이다. 바닥과 측면 부품의 비중이 높으며, 차체의 고강도화 및 경량화를 가능하게 하는 핫스템핑 기술을 보유하고 있다. 현대차그룹의 1차 협력사이며 주요 매출처 비중은 현대차그룹 62.5%, 북미 전기차 업체 19.9%, 기타 17.6%이다. 2018년 3분기 지배구조 개편 효과와 매출처 다변화를 통해 2019년 2분기 매출액 3,308억원(+75.4% YoY), 영업이익 233억원(+166.1% YoY, 영업이익률 7.0%)을 기록했다.

관전 포인트 1: 지배구조 개편 효과 지속

지배구조 개편을 통한 연결 편입효과는 연말까지 지속될 전망이다. 향후 엠에스오토텍은 자동차 차체 모듈부품 사업에, 자회사 명신산업은 북미 전기차 업체 등 글로벌 메이커 대상 영업에 집중하여 사업 전문성도 제고될 전망이다. 이에 더해 연결대상으로 편입된 심원테크 산하 심원개발, 심원미국 등을 통한 성장도 기대된다. 현대제철의 핫스템핑을 위탁생산하는 심원개발을 통해서는 외형 확대가 예상된다. 글로벌 업체향 제품은 국내향 제품 대비 수익성이 높아 북미 전기차 업체향 핫스템핑 제품을 생산하는 심원미국을 통해서는 수익성 개선 효과가 기대된다.

관전 포인트 2: 전기차 모멘텀에 거는 기대

핫스템핑 차체부품은 강판을 고온처리한 후 급냉각시켜 기존 제품 대비 150% 이상 강도가 높고, 고강도로 인해 기타 보강재를 제거하여 기존 대비 15% 이상 차체 경량화가 가능하다. 기술력을 인정받아 전기차 업체에 납품 중이며, 북미 전기차 업체 매출액 비중은 2018년 8.6%에서 2019년 상반기 19.9%까지 상승했다. 향후 주행거리와 경량화에 민감한 전기차에 핫스템핑 제품의 채용률이 높아질 전망이다. 현재 채용 중인 Model 3 이외의 신차종에 추가 적용되고 Byton 등 신규 고객사향 납품이 가시화될 경우 전기차향 수혜는 중장기적으로 이어질 전망이다

관전 포인트 3: 부품 제조사에서 위탁생산 업체로 변화

엠에스오토텍은 지난 6월 계열사 명신을 통해 1,130억원에 한국GM 군산공장을 인수했다. 이에 따라 기존의 부품 제조사에서 완성차 위탁생산 업체로 거듭날 전망이다. 2019년 4분기 위탁생산 계약을 완료하고 이후 공장 인수와 설비투자, 연구개발 등에 2,500억원 이상을 집행해 2021년 1분기부터 전기차를 생산할 계획이다. 전기차 업체를 기반으로 차체부품 고객사 다변화가 동시에 이뤄지고 있어 위탁생산이 구체화된다면 기업가치에 대한 re-rating이 가능할 전망이다. 다만, 2021년 초도물량이 납품되기 전까지는 매출발생 없이 감가상각비만 반영되는 구간으로 비용에 대한 재조명이 필요하다

한투 윤철환



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