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[텔레칩스(054450)] 탐방 후기: 차량용 반도체 팹리스의 국내 선두주자 조회 : 196
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/17 09:44
 
차량용 IVI(In-Vehicle Infotainment)반도체 설계 전문 팹리스기업

동사는 반도체 설계 전문 팹리스기업으로, 2007년부터 국내 완성차 업체에 오디오 프로세서 등을 공급해왔으며, 현재는 AVN(Audio Video Navigation)용 프로세서 등을 공급하고 있 음. 셋톱박스용 칩도 개발해 양산 중이나 매출비중은 미미한 수준임. 2019년 상반기 연결기 준 매출 비중은 디지털 미디어 프로세서 89.6%, 모바일TV 수신칩 3.7%, 기타매출 6.7% 로 구성. 전방산업별로는 2019년 2분기 기준 완성차향 매출액이 약 96% 수준을 차지함

투자포인트

1) 차량용 AVN 프로세서 매출의 안정적인 성장: 차량용 AVN 프로세서 매출이 증가함에 따라 동사의 외형성장이 지속되고 있음. 동사는 2015년 하반기부터 국내 완성차업체향 AVN 제품 공급을 시작하였으며, 현대기아차향 AVN 매출을 통해 지속적으로 성장하고 있 음. 특히 차량 내 네비게이션 시스템의 확대로 인한 AVN용 제품 단가 상승으로 수익성도 개선되고 있는 추세임(2Q18 매출총이익률 41.7%, 영업이익률 5.4% → 2Q19 48.6%, 7.2%). 자율주행차 등 차량 내 인포테인먼트 시스템의 중요성이 확대되는 추세는 동사가 중 장기적으로 성장할 수 있는 기반이 될 것으로 판단됨

2) 신제품 및 적용 범위 확대에 따른 성장 지속: 동사는 AVN용 프로세서 신제품 및 IVI반 도체의 적용 범위 확대에 따른 매출 성장을 지속할 것으로 예상됨. 그 이유는 ① 동사는 기 존 Middle End 모델에 제품을 공급 중이었으나, 2019년 하반기부터 Dolphin+ 프로세서의 양산을 시작할 계획임. Dolphin+를 시작으로 점차 Mid-High End 용 제품을 확대할 계획 임. Dolphin+등 신제품은 상대적으로 높은 ASP로 인해 매출 성장뿐만 아니라 수익성 개선 에도 기여할 것으로 예상됨. ② 또한 HUD(Head Up Display, 9월말 출시예정) 및 Digital Cluster(디지털 디스플레이가 적용된 차량 계기판, 10월 출시예정), SVM(Surround View Monitoring, 연말~내년 초 출시예정)으로 차량용 반도체 적용범위가 확대됨에 따라 관련 매출도 발생할 것으로 예상됨

2019년 예상 실적기준 PER 16.4배 수준으로 동종업계 대비 소폭 할증되어 거래 중

현재주가는 당사추정 2019년 예상EPS(747원) 기준 PER 16.4배 수준으로 국내 유사업체 (실리콘웍스, 칩스앤미디어, 해성디에스)의 평균 PER 13.2배 대비 소폭 할증되어 거래 중

유진 박종선



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