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[고려아연(010130)] Bling Bling Gold 조회 : 34
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/18 10:43
 
지금은 귀금속이 빛을 발하는 구간

고려아연은 아연과 연정광 제련과 부산물로 귀금속인 금과 은을 판매하 는 만큼 귀금속 가격 상승에 직접적인 수혜를 볼 전망이다. 경기 사이클 상 현재는 수축 국면으로 귀금속 가격이 원자재를 아웃퍼폼하는 구간이 다. 금 가격은 주식시장 변동성 확대, 마이너스채권 규모 증가, 중국 중 앙은행의 금 수요 증가로 내년도까지 $1,400 이상 가격에서 거래될 전 망이다. 철강제품 가격이 하락하는 반면 상대적인 매력도가 부각되는 시점이라 판단한다.

3Q19 Preview: 이익 감소는 불가피하다

동사의 3분기 실적은 매출액 1.6조원(-5.3% qoq, 컨센 1.7조원), 영업 이익 2,274억원(-6.1% qoq, 컨센 2,140억원)을 기록할 전망이다. 동사 의 주 수익원인 아연가격이 전분기 대비 15% 하락한 만큼 실적 감소는 불가피하다. 긍정적인 부분은 귀금속(금과 은) 가격이 12%대 상승 중이 며 연 가격 또한 7%대 상승 중이다. 아연가격 하락폭이 둔화되는 4분기 부터 실적 반등이 있을 전망이다.

투자의견 매수, 목표주가 570,000원 제시

고려아연에 대해 투자의견 매수와 목표주가 570,000원을 제시하며 커 버리지 개시한다. 목표주가는 12M Fwd BPS 375,114원에 2016~2018 년 평균 PBR인 1.52배를 Target PBR로 적용했다. 현재 PBR 1.25배로 금융위기 이후 가장 낮은 가치에 거래되고 있다. 이는 경기 둔화에 따른 제품가격 하락에 대한 우려가 반영되어있다 판단한다. 동사의 실적은 올해 TC가격 인상과 귀금속 가격 상승으로 반등구간에 들어선 만큼 현 재 주가는 저평가되어있다 판단한다.

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