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[한화케미칼(009830)] 회복의 탄력 조회 : 2
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/19 08:00
 
모멘텀 개선과 회복의 탄력

모멘텀 개선과 회복의 탄력: 한화케미칼의 주가는 2분기 태양광 부문의 실적 둔화와 화학 시황약세 등으로 하락하다가 최근 중국 경기 부양에 따른 화학 시황 개선 기대감, 태양광 업황 개선 기대감 등으로 다소 반등하고 있다. 화학 시황의 경우 추가 둔화되기보다는 완만하게라도회복될 가능성이 높아 보이고 태양광 업황 역시 성수기 진입과 중국 구매 확대 등으로 모멘텀이 개선될 전망이다.

다만 다양한 사업을 영위하고 있어 업종 내에서 화학 업황 개선 시 전체 실적 개선의 레버리지가 적은 편이고, 태양광 부문에서 주력으로 생산하는 태양광 셀/모듈의 경우 특히 PERC 셀을중심으로 증설이 많아 상대적으로 회복의 탄력은 약할 수 있어 중립을 유지한다.

3Q Preview: 컨센서스 수준의 실적 예상

영업이익 1,075억원으로 컨센서스 수준 예상: 한화케미칼의 3분기 영업이익은 1,075억원으로컨세서스 수준이 예상된다. 유화 부문은 원재료인 유가가 하락하는 가운데 PVC 스프레드가 개선되었고 환율도 상승하면서 전분기대비 실적이 개선될 전망이다. 태양광 부문의 경우 물량 및판매 가격이 전분기대비 개선되어 2분기 대비 실적이 개선될 전망이나, 비용 부담 증가로 개선의 폭은 기대보다 다소 낮은 상황으로 파악된다.

모멘텀 개선 기대, 실적의 개선 탄력은 점진적일 전망

모멘텀 개선 기대, 실적의 개선 탄력은 점진적일 전망: 화학 부문의 경우 중국 경기 부양의 강도가 중요할 것으로 예상된다. 최근 중국이 지준율을 인하하는 등 부양 스탠드가 강화되고 있는데, 이 부분이 실질적인 수요 증가로 이어지는지가 관건일 전망이다. 현재 스프레드 수준은 과도하게 낮아 추가 둔화되기보다는 점진적으로 개선될 가능성이 높아 보인다.

태양광 모멘텀의 경우, 수요가 성수기에 진입하고 중국의 보조금 배정 물량들이 적어도 10월부터는 모듈을 사기 시작할 것으로 예상되어 전체적인 모멘텀은 개선될 전망이다. 다만 동사가주력하고 있는 모노 PERC 셀의 경우 증설이 많아 마진 개선 탄력은 점진적일 전망이다.

미래에셋대우 박연주



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