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[동양피엔에프(104460)] 수주잔고는 배신하지 않는다 조회 : 70
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/19 08:53
 
국내 1위 분체이송시스템 엔지니어링 업체

분체이송시스템은 플랜트 설비에서 원료(소재)를 이송하는 설비다. 주요 전방 산업은 석탄화력발전(2018년 매출 비중 50%), 석유화학(45%)이다. 사업부 문은 MCS(48%), PCS(46%)로 구분된다. MCS는 주로 석탄화력발전에 사용된다. 동남아를 포함한 해외 신흥국向 비중(수출 비중 67%)이 높다. PCS 는 국내 석유화학 설비투자 영향(내수비중 81%)을 크게 받는다. 별도로 MCS 사업부는 플랜트 환경설비사업도 병행하고 있다.

1) MCS: 컨베이어 벨트를 활용한 이송설비 설계 사업부. 석탄화력발전向 비중이 높음 
2) PCS: 공기압을 이용한 이송설비 설계 사업부. 석유화학向 비중이 높음

석유화학 설비투자 증가 수혜 → 2019~20년 사상 최대 실적 경신 예정

PCS의 주요 전방산업인 석유화학산업은 2024년까지 약 17.3조원(확정 프로 젝트 기준) 설비투자를 계획하고 있다(테이블 참조). 설비투자가 본격적으로 집행됨에 따라 2019년 PCS 수주액은 1,890억원(+267%, 이하 YoY)으로 급 증할 전망이다. MCS는 미세먼지 절감 강화로 환경설비 투자 확대 수혜가 예상 된다. 수주 증가에 따라 2019년 수주액은 2,940억원(+160%), 수주잔고는 2,872억원(+72%)으로 급증할 전망이다.

2019년 매출액 1,740억원(+55%), 영업이익 243억원(+81%)을 전망한다. 2017~18년 수주 호조(합산 2,063억원)로 2018년 수주잔고는 1,672억원 (+107%)로 크게 증가했다. 수주는 1~2년의 시차를 두고 실적에 반영된다. 2019년 수주잔고가 실적에 반영되는 2020년에는 매출액 2,529억원(+45%), 영업이익 387억원(+59%)이 예상된다. 또 한번 사상 최대 실적을 경신할 수 있다.

연초 이후 급등한 주가에도 여전히 매력적인 Valuation

자체 생산설비를 보유하지 않은 순수 엔지니어링 업체로 매출액 성장에 따른 이익 레버리지가 높다. EPS 성장(19F +80%, 20F +69%)만으로도 충분히 주가 상승은 가능하다. 2020년 예상 실적 기준 PER은 3.4배에 불과하다.

신한 조홍근



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