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증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/23 08:47
 
수익성 개선의 변곡점에 있다

외형 성장 → 수익성 개선으로 변하는 초입 단계로 판단된다. 2018년 국내 의원수는 31,718개로 지난 3년간 CAGR 2.3%(16~18년) 증가하는데 그쳤다. 전방 시장인 의원수는 큰 폭으로 증가하지 않았지만 같은 기간 동사의 매출액은 CAGR은 21.3%(16~18년)로 성장했다. 볼트온(Bolt-on) 전략으로 관련 기업을 인수했기 때문이다. 18년말 기준으로 의원EMR 점유율은 49.4%(1위) / 약국EMR 점유율은 32.7%(2위) 수준이다. 이미 시장 점유율이 높은 수준으로 향후 외형 성장보다는 수익성 개선에 집중하면서 영업레버리지 효과가 나타나고 있다. 2Q19 매출액은 286억원(yoy +12%), 영업이익 39억원(yoy +25%)로 영업이익 성장률이 매출액 성장률을 앞질렀다.

부가서비스 매출 증대는 영업레버리지효과를 의미

부가서비스 매출이 증가하면서 EMR 사업부 영업이익률은 28%(1Q19)에서 36%(2Q19)로 크게 증가했다. EMR자체 매출이 증가하기 위해서는 즉각적으로 A/S에 대응할 수 있는 추가 인력이 필요하다. 다만 부가서비스 매출은 추가적인 영업인력을 충원할 필요 없이 기존의 영업망을 사용해서 매출 성장을 이끌어 낼 수 있다. 즉 추가비용 투자 없이 매출액이 증가하기 때문에 수익성 개선이 나타나고 있다. 2Q19기준으로 부가서비스 보급률은 23% 수준으로 업사이드는 충분하다.

데이터 사업부 역시 기대된다

지난 8월부터 추가된 데이터 분석/유통 플랫폼으로 데이터 사업부의 성장이 기대된다. 기존에는 EMR사업으로 얻은 데이터만 사용했으나 외부 데이터를 융합시켜 새로운 상품을 내놓았다. 데이터 사업부는 전체 매출액 중에서 8.5%를 차지하고 있으나 영업이익률이 50%에 이른다. 외형 증가가 바로 영업이익에 기여할 수 있는 구조다. 4Q19에는 보험업을 대상으로 하는 신규 콘텐츠도 출시할 계획으로 고객사 다변화를 기대할 수 있다.

상상인증권 나민식



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