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[정유/화학] 3Q19 Preview: 대형 화학주 둔화 예상 조회 : 10
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/23 09:45
 
▶ Issue

정유/화학업종 3Q19 실적 Preview 및 투자판단 점검

▶ Pitch

3Q19 실적은 대형주 중심 컨센 하회 추정. 정유/배터리는 4Q19 및 내년 호전 예상. 정제 마진 개선 및 IMO 효과 감안해 S-oil Top pick. 화학은 전방 수요 우려 등 고려해 중립 의견. 다만 실적 양호한 효성화학, 4Q 및 내년 호전 예상되는 SKC/코오롱인더 관심 필요

▶ Rationale

- 정유: 사우디 피격 사태로 이의 정제설비 가동률 하락. 4Q IMO 효과 본격화와 함께 정제마진 개선세 지속 전망. 향후 중동산 원유, 특히 Arab Light 중심 수급 타이트로 수출 프리미엄(OSP) 상승 우려되나, 경유 및 LSFO 중심 수요 증가, 사우디 공급 차질 등으로 정유사 4Q 실적 호전 가능성. 2020년에는 IMO 규제 시행으로 정제마진 강세 전망

- 화학: 미중 무역분쟁(관세 부과)에 따른 전방산업 수요 부진과 신증설 여파로 아로마틱, MEG, PE, ABS, 페놀/BPA, TDI/MDI 등 마진 급락. LG화학은 화학 및 ESS 부진으로 컨센 하회 추정. 금호석유도 페놀유도체 급락으로 컨센 하회 전망. 롯켐/한켐/대한유화는 각각 미국공장 가동, PVC 개선, 기저효과 등으로 컨센 근접 예상. 효성화학/롯데정밀은 주력제품 마진 확대, 기타제품 기여도 증가 등으로 전년대비 개선 전망. SKC/코오롱인더는 사업재편 및 원료가 하향 안정세 영향으로 내년 실적 양호할 듯

KTB 이희철



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