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[오르비텍(046120)] 원자력 사업 안정성+항공기 부품 성장성 조회 : 113
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/24 09:30
 
오르비텍은 국내 원자력발전소 대상으로 방사선 관리 사업 및 항공기 부품 사업 을 영위하는 기업이다. 향후 기대할만한 부분은 1) 정부 육성산업인 원전해체 사 업 신규 시장 개화로 인한 수혜 가능성, 2) 신규 원전 건설(4기)로 인한 방사선 관 리사업 외형 확대, 3) 항공부품사업 수주잔고 3,521억원으로 주요 고객사 대상으 로 점진적인 매출 인식과 이익기여도가 확대될 것으로 예상된다.


방사선 관리 사업과 항공부품사업 영위

오르비텍은 국내 원자력발전소 대상으로 방사선 관리구역 제염 및 피폭관리, ISI사업(원전 가동 시 비파괴검사를 통한 안정성 확인 목적으로 주기적 시행) 업체로 주요 고객사는 한국수력원자력, 2018년 기준 한수원 입찰 업체 중 방사 선관리 점유율 17%, ISI 점유율 30%로 파악된다. 2013년 항공부품사 아스트 가 지분 인수(현재 아스트 지분 19.4%)하며 항공 부품 제조사업 시작, 2014년 미국 Spirit과 부품공급계약(B737 후방동체 핵심 구조물) 체결하며 공급처를 확대했다. 항공부품 사업의 주요 고객사는 아스트, ASTG, Spirit이다.

1H19 기준 매출액 352억원(+5% YoY), 영업이익 24억원(+0.3% YoY, OPM 7%), 사업부별 매출 비중은 원자력 사업(원자력+ISI) 44%, 항공 사업 55%를 기록했다. 매출액 대비 영업이익 증가가 이루어지지 못한 이유는 이익률이 높 은 원자력 사업의 수주 역기저효과로 판단된다.

원자력사업 실적 안정성과 항공부품 사업 성장성

동사의 원자력 사업은 중장기적으로 안정적 실적 성장이 예상된다. 원자력 사 업은 한수원이 요구하는 등급을 충족하는 기업만 참여 가능한 구조로, 안정성 이 중시되어 수행 경험이 업체 선정에 중요하게 작용하는 만큼 신규업체 진입 이 제한적이다. 동시에 물가상승률 이상으로 용역 단가 인상이 이루어지고 있 어 향후 안정적인 매출 증가와 높은 이익률을 유지할 것으로 예상된다.

또한 정부의 육성산업인 원전해체 산업이 2021년 ‘고리 1호기 조기해체’를 시 작으로 새로운 시장이 생성된다. 정부에서 발표하는 국내 원자력 해체 시장규 모는 23조원 이상으로 추산, 1개 원전 해체 시 7,500억원 이상의 비용이 소요, 최소 8년의 시간과 제염, 폐기물 관리 작업이 필요하다는 점에서 관련 사업을 수행한 경험이 있는 동사의 중장기적 수혜가 예상된다.

현재 동사의 항공부품사업 2Q19말 기준으로 2023년까지 수주잔고는 3,521억 원으로 추가적인 수주 없이도 안정적인 매출 성장이 예상된다. 2018년 투자와 비용증가로 0.6%의 이익률을 기록했지만, 올해부터 비용 이슈의 해소(1H19 이익률 5.3%)와 Spirit향 매출 규모가 점진적으로 확대될 시 이익 기여도 높아 질 것으로 예상된다. 이를 고려할 때 2019년 매출액 758억원(+10% YoY), 영 업이익 47억원(+6% YoY)으로 예상하나, 하반기 추가 수주로 인한 변동가능성, 리스크요인으로 B737 부품 인도 지연 가능성이 존재한다.

키움 서혜원



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