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IBK투자 스몰캡 9월 중소기업 Discovery: GC녹십자웰빙(IPO) 조회 : 9
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/24 10:04
 
GC녹십자웰빙은 전문의약품 및 건강기능식품 전문업체. 사업별 매출비중은 전문의약품 77%, 건강기능식품 18%, 기타 4%로 구성. 동사는 전 문의약품 중에서 영양치료 주사제에 특성화된 업체(국내 영양주사제 M/S 1위, 2018년 매출 418억원)로 대표품목은 라이넥주, 푸르설타민주를 포함해서 28종의 영양주사제 제품군을 보유. 건기식 사업부의 2018년도 매출액은 103억원이며 이중 Dr.PNT브랜드로 병의원용으로 공급되는 건기식 제품이 43억원. 동사의 건기식 사업(Dr.PNT)은 의사처방 및 각종 검사를 통해 개인맞춤형으로 제공되는 것이 특징.

GC녹십자웰빙은 핵심 파이프라인으로 GCWB204(암악액질 치료제)를 보유. 암악액질은 암환자가 항암제 치료에 의해 비자발적인 만성적 근육 손실과 체중감소가 진행되는 증상으로 암악액질 관리는 암환자의 생존율 증가를 위해 반드시 필요한 요소. 2018년기준 글로벌 암환자 수는 1,800만명 이상으로 추정되며 고령화 추세에 따라 그 숫자는 계속 증가하고 있음. GCWB204는 전임상과 임상1상을 통해 안정성을 입증하였으 며 체중감소가 큰 적응증인 대장암과 폐암 환자를 대상으로 2018년에 임상2상(독일)을 시작. 임상 2상 결과는 2020년 말에 나올 것으로 예상 되며 임상결과 발표 이후 상용화를 위한 라이센스 계약을 고려하고 있음.

밸류에이션은 CashCow사업인 전문의약품 및 건강기능식품 사업부와 천연물신약개발 파이프라인 GCWB204의 가치를 각각 산정하여 SOTP방 식으로 합산. 전문의약품 사업은 Peer(JW생명과학, 쎌바이오텍, 휴온스, 비피도, 에이치엘사이언스)의 2019년(1H19연환산) PER 19.70배를 적 용. GC녹십자웰빙의 2019년 반기연환산 순이익 75억원을 적용해 산출한 사업가치는 1,484억원. 천연물신약 GCWB204는 Peer(이연제약, 종 근당, 동아에스티, 메디톡스, 대화제약)의 2019년(1H19연환산) PER 25.37배를 적용. GC녹십자웰빙의 2024년 추정 순이익 89억원을 2019년 말 현가(연할인율 25%)로 환산한 순이익 29억원을 적용하여 산출한 사업가치는 744억원. 합산한 총 평가가치 2,229억원을 주당가치로 환산하 면 12,545원이며 여기에 할인율 10~25%를 적용해 공모가밴드 9,400~11,300원을 산출(시총 1,670~2,008억원).

IBK 문경준



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