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[CJ ENM(035760)] 예능부터 영화까지 즐거움에 끝이 없다 조회 : 31
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/24 10:24
 
한류를 대표하는 미디어 기업: CJ ENM에 대해 ‘매수’ 의견과 목표주가 232,000원(SOTP 방식, 부문별로 사업 모델과 성장성 다른 점 감안)으로 분석을 재개한다. 동사는 한류를 대표하는 미디어 기업으로 방송(TV/Youtube), 영화(투자/배급), 음악(음반/콘서트), 홈쇼핑 등의 사업을 영위하고 있다. 방송부분이 매출 증가와 부문간 시너지를 주도하고 있으며 CJ헬로 매각 대금(8,000억원 규모)이 일부 차입금 상환 후 콘텐츠와 미디어 커머스 분야로 재투자되며 후발 주자와의 격차를 벌려나갈 전망이다.

최고의 콘텐츠로 채널 경쟁력 확보: 동사는 자회사 스튜디오드래곤(지분율 71%)을 통해 국내 최고의 드라마 콘텐츠를 제공받고 있으며 우수PD 영입을 통해 국내 최고의 예능 콘텐츠(주말 예능, 음악 예능, 예능형 드라마)를 자체 제작하고 있다. 동사의 우수한 콘텐츠는 성격에 따라 tvN(드라마, 예능), Mnet(음악), OCN(드라마, 영화) 등 Captive 채널에 편성되고 자체 OTT 티빙(Tving), 네이버 TV, 유튜브 등을 통해 유통되고 있다. 경쟁력 있는 TV 채널과 디지털 채널을 다수 보유하고 있어 광고주에게 디지털 광고를 포함한 일종의 프리미엄 광고 서비스인 ‘토탈마켓솔루션’을 제공해줄 수 있다.

산업 트렌드에 빠르게 대응: 동사는 급변하는 미디어 트렌드에 빠르게 대응하고 있다. 유튜브 크리에이터를 관리하고 양성하는 국내 최대 규모의 MCN(MultiChannel Network) DIA TV를 운영하고 있으며, 홈쇼핑과의 합병으로 미디어 커머스 역량을 확보했다. 또한 음악채널(Mnet)을 통한 아이돌 데뷔로 엔터테인먼트 사업의 내재화를 진행하고 있으며 방탄소년단 소속사 빅히트과 합작으로 빌리프랩을 설립하며 글로벌 확장을 준비 중이다. 이와 같은 시도는 동사의 성장 잠재력을 높이는 요소로 작용한다.

미디어 비중 확대로 리레이팅 가능: 2020년 매출액 4조 8,650억원(+1.4%), 영업이익 3,780억원(+4.0%)으로 사상 최대 실적을 다시 한번 경신할 전망이다. 특히 미디어 부분의 영업이익 비중이 2019년 31%에서 2020년 39%까지 확대됨에 따라 밸류에이션 리레이팅이 기대된다.

한투 오태완



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