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[SK네트웍스(001740)] 렌터카 사업 통합 추진, 공유 경제 모델로 레벨업 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/09/25 09:51
 
SK네트웍스의 렌터카 사업과 AJ렌터카(계열사) 사업 연내 통합

SK네트웍스는 전일 SKN렌터카와 계열회사 AJ렌터카 통합 계획을 공시했다. 렌터카 사업의 효율화를 통한 경쟁 강화 및 성장성 확보 목적이다. 통합 방식은 현물출자로 진행, 출자목적물은 기존 사업 중 장기계약 관련 사업과 자동차매매업 1개소(장기계약 8만대)를 제외한 사업(자산,부채,조직) 전체이다. 출자금액은 1,625억원이며 차입금은 500억원을 포함하고 있어 양수차익은 925억원이다. 궁극적으로 SK네트웍스의 별도기준 처분이익 925억원이 발생하지만 연결기준시 손익 변화는 없으며, 대차대조표상 지분율 증가에 따른 비지배지분 일부가 감소될 전망이다.

렌터카 사업부 통합 운영으로 영업이익률 최소 1~2% 개선 전망

카라이프는 SK렌터카에 AJ(지분 42.24%, 인수금액 2,958억원)와의 연계가 본격화 되고 있다. 2분기 카라이프 매출액 4,342억원 시현은 LPG규제 완화로 LPG중고차(30%비중) 매각 가격의 상승세도 반영했다. 2분기부터 AJ의 신규 구매가 본격화되며 리워드도 반영되었는데 연간 규모는 약 70억원이 추정된다. 또한 하반기에는 중고차의 매각가율 개선과 매각 대기 기간 활용에 따른 비용절감도 가능하다. 따라서 통합 법인의 렌터카 운영 차량은 93천대지만, 기존 SK네트웍스에 없었던 중단기 12천대의 영업 노하우가, AJ법인은 브랜드 격상 및 고객 통합으로 1) 중고차 매각 가격 개선 2)조달금리 인하 3)고정비(운영,인력) 개선 4) AJ의 보험료 급감이 예상된다. 궁극적으로 카라이프의 영업이익률은 최소 1~2% 개선이 전망된다.

웅진코웨이도 실사 중으로 공유 경제 모델 전환에 박차

한편 SK네트웍스는 지난 8월 웅진코웨이 예비 입찰 제안서를 제출함에 따라 실사를진행 중에 있다. SK매직을 기반 소비재 렌탈 사업에 대한 강한 의지도 확인된다. 다만 웅진그룹이 제시하는 매각 금액과 입찰 제안서를 제출한 SI 및 FI들의 희망 매수가격 간의 차이가 있는 것으로 추정된다. 따라서 향후 SKN의 웅진코웨이 M&A를 가정해도 인수가격 규모와 자금 조달 방법에 따라 기업가치에는 변수가 따를 전망이다. SKN에 대한 목표주가 9,000원가 매수의견을 유지한다. 기존 사업의 안정적 수익 구조에 렌탈 사업이 본격화되는 과정에 있어 목표주가는 2019년 예상 영업순이익 1,560억원 기준 수정 EPS 380원에 Target P/E 24배(사업 변화를 전망 향후 3년간 예상 P/E의 평균값)를 적용했다.

IBK 안지영



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