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[화승엔터프라이즈(241590)] 3분기 Update 및 2019년 전망 조회 : 50
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/25 11:13
 
1. 3분기 현황

- 고단가 제품 선적량 양호(예상 대비 13~15% 오더량 증가)
- 19년 예상 매출 비중 15%(現 ASP $13.5)
- 아디다스 그룹 내 생산점유율 확대 지속
- 달러 환율 우호적(YoY 7%)

2. 고단가 제품 비교(ASP/생산시작 시기/생산량)

- 알파부스트: 20~23불, 19.3월, 2Q 45만족
- 펄스부스트: 24불, 19.9월, 4Q 130만족 예상
- 하반기 점진적 생산 물량 확대 예상

3. 아디다스그룹 내 M/S 확대 이슈

- 칭루 물량의 최대 70% 이상 생산 가능(ASP $18~20)
- 12개월 금액 기준 3천~5천억원
- 고수익성 러닝화 수주

4. 생산국가별 이익률

- 베트남 6%, 인도네시아 8%, 중국 3%
- 인도네시아: 베트남 반제품 공급 이점 하락하며 이익률 둔화

5. 기타

- 18년 자동화 라인 수율 이슈로 원가율 상승, 現 정상화 완료
- 일회성 판관비(에어차지 등) YoY 감소, 유니팍스 매출 4백억원/OPM 15% 예상

투자판단(BUY/TP 1.7만원/CP 15,050원)

- 3Q 매출 2,943억원/OP 198억원(OPM 6.7%)으로 컨센서스(OP 170억원) 상회 예상
① 고단가 신규 제품 매출 온기 반영, ② 기존 제품 생산량 증가 효과에 기인

- 위 추정치는 칭루 생산금액 약 7천억원의 60%를 화승엔터가 생산, 2H19 반영될 매출 1.4천억원(약 1/3)을 가정

- 현 주가 12MF PER 14배, 주가 조정 시 매수 권고

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