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[스튜디오드래곤(253450)] 중장기적으로 접근하자 조회 : 14
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/26 10:17
 
1) 투자포인트 및 결론

- 스튜디오드래곤에 대하여 투자의견 매수 및 목표주가 80,000원 유지
- ‘아스달 연대기’ 파트3부터 관심도 증가로 시즌2에 대한 기대감 증대
- 아스달 연대기 시즌2부터는 고정비 감소로 수익성도 향상 전망
- 국내 OTT사들의 합종연횡과 글로벌 OTT사들의 국내진입 예정으로 콘텐츠 수요 증가

2) 주요이슈 및 실적전망

- 3분기 예상 매출액은 1,314억원(YoY +6.3%), 영업이익은 112억원(YoY -47.8%)로 컨센서스 소폭 하회하는 실적 전망. 작년 3분기는 ‘미스터 선샤인’ 효과로 기저효과가 큰 관계로 전 년동기대비 수익성의 하락폭이 크지만, 전반적인 성장성에는 문제 없음

- ‘아스달 연대기’는 높은 제작비에도 불구하고 초반 반응은 미미했지만 Part3부터 관심도 증가 및 신규 팬층이 유입되면서 전체 최고 시청률 7.7%에도 불구하고 시즌2에 대한 기 대감이 높은 상황. 아스달 연대기의 광고단가는 Part3에서도 유지되어서 시즌2부터는 시청율과 수익성에 있어서도 기대가 되는 상황. 약 100억원이 투입된 경기도 오산의 아스달 연대기 촬영 세트장(약 6,300평 규모)은 시즌제를 감안하고 만들어서, 시즌 2의 회당 제작 비는 기존 시즌 1의 30억원 이상에서 20억원 중반대로 낮아질 것으로 예상

- 아스달 연대기 8회분과 넷플릭스향 ‘좋아하면 울리는’ 등이 3분기 실적에 반영되지만 ‘호 텔 델루나’가 지역별 판매로 실적 반영이 이연되어 3분기 수익성은 다소 하락할 전망

3) 주가전망 및 Valuation

- 최근 ‘아스달 연대기’의 후반부 관심 증가 및 OTT업체들의 합종연횡 및 디즈니 플러스를 비롯한 글로벌 OTT사들의 진입 예정으로 컨텐츠 수요 증가로 인하여 동사의 주가도 회복 세를 보이고 있는 상황. 내년도 실적 증가가 확인되면 동사의 주가도 상승 가능

현대차증권 유성만



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