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[GS리테일(007070)] 실적 호전과 주가 재평가 조회 : 18
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/26 10:22
 
1) 투자포인트 및 결론

- 슈퍼마켓과 기타사업부의 실적 부진은 불가피하나, 편의점과 호텔부문의 영업실적 개선이 전체 연결실적 호전의 견인차 역할을 하고 있음.

- 4분기에도 동 추세가 이어지면서 견고한 실적 모멘텀은 가능할 것. 양호한 실적을 바탕으 로 주가재평가는 지속될 전망

- 기존 BUY 의견을 유지하며, 목표주가를 기존 47,000원에서 51,000원으로 상향 조정함. 목 표주가는 가치합산방식으로 산출했으며, EV/EBITDA multiple 7.8배(최근 3년간 low 평균치 대비 8% 할인)를 적용한 것임. <표3 참조>

2) 주요이슈 및 실적전망

- 3분기 연결기준 매출액 2조 4,662억원 (YoY 6.1%), 영업이익 841억원 (YoY 8.4%)으로 전분 기에 이어 양호한 실적을 기록할 전망. 편의점과 호텔사업부의 실적 호전이 전체 영업이익 증가를 견인할 것. 3분기에도 편의점 부문의 수익성 개선이 긍정적으로 작용할 전망. 영업 이익률이 4.5%로 전년동기비 0.1%p 호전될 것.

- 호텔부문도 양호한 객실 및 연회 매출 증가로 영업이익률이 20.4%로 전년동기비 0.4%p 호전될 전망. 슈퍼마켓은 e커머스와의 경쟁 심화에 따른 마케팅 비용 증가로 부진한 흐름 지속될 전망. 공통 및 기타(개발사업, H&B, 자회사, 신사업)부문은 온라인 사업 관련 비용 증가로 전년과 비슷한 수준의 적자를 기록할 전망. 한편, 세전이익은 이자비용 증가 등 영 업외수지 악화로 전년동기비 소폭 감소할 전망임.

- 3분기에 이어 4분기에도 양호한 실적 모멘텀은 지속될 전망. 매출액과 영업이익은 각각 2 조 2,917억원과 278억원으로 전년동기비 5.5%, 9.9% 증가할 전망. 2019년 연간 연결기준 매출액 9조 1,483억원 (YoY 5.3%), 영업이익 2,103억원 (YoY 16.7%)으로 수정 전망

3) 주가전망 및 Valuation

- 오프라인 유통채널 중 편의점의 경우 e커머스와의 경쟁에서 비교적 자유로운 업태로 양호 한 업황이 향후 지속 가능하다는 점은 매우 긍정적으로 평가할 수 있음.

- 실적개선을 통한 추가적인 주가 재평가 가능할 것

현대차증권 박종렬



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