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[롯데쇼핑(023530)] 실적에 대한 눈높이 낮추기 조회 : 25
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/09/27 10:48
 
1) 투자포인트 및 결론

- 3분기 실적도 밋밋한 흐름 예상. 백화점과 기타부문의 개선에도 불구하고, 할인점과 전자소 매업, 슈퍼마켓 등의 부진이 전체 실적에 악재로 작용할 것이기 때문

- 기존 목표주가 152,000원을 유지하며, 상승 여력이 높지 않아 투자의견을 Marketperform으 로 하향 조정함. 목표주가는 가치합산방식으로 산출했으며, EV/EBITDA multiple 7.3배(최근 3 년간 평균치)를 적용한 것임. 목표주가 152,000원은 올해 예상 P/E 기준 15.3배 수준임. <표3 참조>

2) 주요이슈 및 실적전망

- 3분기 연결기준 총매출액 6조 1,469억원(YoY 0.1%), 매출액 4조 6,545억원(YoY -0.2%), 영업이 익 1,973억원 (YoY -0.7%)으로 부진한 실적을 기록할 전망. 백화점과 기타부문의 증익에도 불구 하고, 할인점과 전자소매업, 슈퍼마켓 등의 부진 때문

- 백화점 : 국내부문의 견조한 영업이익 시현 가능한 가운데, 해외부문은 중국 백화점 구조조 정에 따른 적자 폭 축소 전망

- 할인점 : 국내 부문은 이커머스와의 경쟁심화에 따른 기존점 성장률 부진과 판관비 증가로 감익이 불가피할 것. 해외 부문(인도네시아, 베트남)은 기존점 성장률 제고와 효율적 비용 통 제로 영업이익 증가세 지속 전망

- 전자제품전문점은 온라인과의 경쟁심화에 따른 외형 감소와 함께 매출총이익률 둔화, 판매 관련 비용 증가 등으로 영업이익은 감익이 불가피할 전망. 슈퍼사업부는 기존점 성장률 하락 과 오프라인 구조조정에 따른 판관비 증가로 적자 지속될 것. 기타사업부(홈쇼핑과 컬처웍스 등)는 견조한 성장세 지속 예상

- 4분기는 지난해 낮은 기저효과로 인해 실적 모멘텀 개선 가능할 전망. 올해 연결기준 총매출액 24조 2,820억원(YoY 0.8%), 영업이익 7,083억원 (YoY 29.9%)으로 전망함.

3) 주가전망 및 Valuation

- 절대주가는 많이 하락해 있지만, 주가를 상승 반전시킬 만한 모멘텀이 부족한 상황

- 최근 주가하락으로 12개월 Forward 기준 P/E는 12.4배로 valuation 매력은 다소 높아진 상황임.

현대차증권 박종렬



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