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[NEW(160550)] 중장기적 방향성은 유효 조회 : 80
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/01 10:40
 
3분기 영업이익 적자흐름 지속될 전망

3Q19 매출액 259억원(-57% YoY, -35% QoQ), 영업이익 -41억원(적자전환 YoY)을 기록할 것으로 예상된다. 실적 부진의 원인은 1) 3분기 개봉영화 ‘힘을 내요 미스터리’의 흥행 실패(제작비 90억원 수준, 손익분기점 230만명으로 추 정), 2) 드라마 제작 매출 인식은 제작과 방영 기간의 차이로 3분기보다는 4분 기에 인식될 가능성이 높고, 부가판권 등 4분기에 매출인식이 주로 이루어진다 는 것을 감안하면 3분기까지 적자 흐름이 지속될 것으로 예상된다.

IP활용 극대화의 정석, 중장기적 방향성은 유효

동사는 드라마 보좌관의 시즌제 제작, 뷰티인사이드 영화 IP의 드라마 제작 성 공, 2020년 개봉하는 영화 반도의 경우 과거 흥행했던 영화 부산행의 연장선에 서 제작되고 있어, 보유하고 있는 IP 활용을 극대화하고 있는 점에서 긍정적이 다. 또한 드라마 제작편수가 매년 확대되고 있어 드라마 사업 중심으로 성장성 확보, 글로벌 OTT에 대한 레퍼런스를 보유하고 있는 동시에 드라마 부가판권 매출도 기대할 수 있어 장기적인 방향성은 유효한 것으로 판단된다.

다만 현재 동사의 주가는 전고점 대비 34% 하락한 상황으로 1) 올해 영화 제 작비가 전년대비 60%에 못 미치는 수준에도 불구, 부진한 흥행실적으로 이익 에 기여하지 못하고 있으며, 2) 드라마 제작매출 인식 지연으로 판단된다. 향후 주가의 방향성은 단기적으로 4분기 개봉영화 가장 보통의 연애(손익분기점 160만명 추정)와 12월 극장 성수기 시즌의 관객수에 따라 추가적으로 이익 전 망치는 상향 가능성이 존재한다.

투자의견 BUY, 목표주가 6,000원으로 하향

동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가를 6,000원을 하향한다. 매수에 대한 근 거는 1) 성숙기에 접어든 영화 배급시장에서 드라마 제작으로 수평적 사업 확 장에 성공한 것으로 판단되고, 2) 2020년까지 드라마 수주 물량을 통해 지속적 인 성장이 가능한 점(18년 162억원→19년 280억원→20년 413억원 추정), 3) 확대되는 OTT시장에서 영화와 드라마에 대한 IP를 보유한 기업으로 추가적인 IP판매에 대한 기대감으로 중장기적인 주가 상승이 예상된다. 다만 목표주가 산정 기준을 2019년에서 2020년으로 변경하고 추정치 조정에 따라 목표주가 는 6,000원으로 하향한다.

키움 서혜원



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