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[음식료] 주류에 대한 고찰 조회 : 7
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/02 08:48
 
걱정 없는 소주와 물음표 있는 맥주

국내 소주 산업은 중장기적으로 성장세를 지속하고 있다. 도수 인하 효과 덕분 에 출하량이 증가세다. 수입 대체재가 없다는 점도 산업의 매력을 높인다. 하이 트진로(6.5%)와 롯데칠성(7.2%)은 상반기에 소주 가격 인상을 단행했다. 향 후 1년간 의미 있는 이익 증가가 기대되는 이유다.

맥주는 물음표가 있다. 외국 맥주의 국내 비중은 이제 25%에 육박한다. 종가 제에서 종량제로의 전환 기대감이 있지만 궁극적인 해답이 되지는 않는다. 맥 주 2위 사업자 하이트진로가 최근 ‘테라’ 출시를 통해 강한 도전장을 내밀었다. 영업이익률 30%를 향유하는 OB 역시 가격 인하와 프로모션을 통해 강하게 대응하고 있다. 중장기 점유율을 놓고 경쟁이 뜨겁다.

주가 추가 상승을 위한 조건

하이트진로는 3Q19 실적이 중요하다. 외형은 걱정이 없다. 소주는 최소 10% 이상, 맥주는 5% 내외의 성장이 기대된다. 관건은 수익성이다. 테라의 궁극적 경쟁력을 입증하기 위해서는 외형 확대가 수익성으로 이어질 수 있다는 점을 보여줘야 한다. 전사 영업이익 450억원 돌파 여부가 핵심이다.

롯데칠성은 대내외 불확실성 극복 여부가 관건이다. 단기적으로 주류에서의 부 정적 영향은 감내해야 한다. 다만, 매력적인 밸류에이션과 여전히 견고한 펀더 멘탈을 감안할 때 중장기 상승 여력은 충분히 높은 사업자다.

주류 산업에 대해 ‘비중확대’ 관점 유지, 주가는 변곡점 임박

하이트진로와 롯데칠성에 대해 ‘비중확대’ 관점을 유지한다. 3Q19 실적이 발표되는 11월을 전후로 주가 변동성은 확대될 가능성이 높다. 하이트진로의 3Q 수익성과 롯데칠성의 대내외 불확실성(반일 감정) 축소 여부가 단기 주가 핵심 지표다. 이 전제 조건만 충족되면 주가 상승세는 지속되겠다.

신한 홍세종



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