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[대덕전자(008060)] 3분기 양호, 2020년 좋다 조회 : 103
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/03 18:14
 
투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 14,000원 유지

- 연결, 2019년 3분기에 실적은 양호할 전망. 매출과 영업이익은 각각 2,665억원(-4.4% qoq), 207억원(-8.8% qoq)으로 종전 추정치, 컨센서스에 부합 전망

- 3분기는 모바일(R/F, HDI) 부문의 약화로 전분기대비 전체 매출은 소폭 감소(4.4% qoq)하나 반도체 PCB, 통신장비 PCB 부문의 매출 증가로 전체 영업이익률은 7.8% 추정, 영업이익률은 2019년 1분기대비 4.2%p 개선, 2분기(8.1%)와 유사할 전망, 대덕GDS 합병(2018년 12월 1일) 이후에 사업 믹스 효과로 수익성 호전은 지속 판단

- 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 14,000원 유지. 지난 5년동안 주당 300원의 현금 배당을 감안하면 배당투자(배당수익률 3%) 기대, 2020년 영업이익 29%(yoy) 증가 추정, 현 주가에서 비중확대 전략 유지. 투자포인트는

2020년 5G 시대에 진입, 반도체 PCB의 공급부족, R/F PCB 성장세 높음

- 1) 2020년 본격적인 5G 시대에 진입으로 대덕전자 전사업에서 반사이익 예상. 매출(1조1,165억원)과 영업이익(938억원)은 2019년 대비 각각 5.3%, 29.3%씩 증가 추정, 매출 증가대비 영업이익 개선이 높을 전망

- 2) 국내 전략거래선의 5G 폰 스마트폰 비중 및 멀티 카메라 채택 확대로 카메라모듈용 R/F PCB, 5G안테나모듈용 PCB(SLP 기술 적용) 매출 증가 예상. 다른 연성PCB 경쟁업체의 공급과잉 우려(양/단면)대비 R/F PCB, 특히 카메라모듈에 집중된 포트폴리오로 안정된 매출성장과 수익성 예상

- 3) 삼성전자가 글로벌 5G 통신장비 시장에서 점유율 확대의 반사이익 예상. 통신장비용 PCB 매출은 2018년 984억원에서 2019년 1,283억원, 2020년 1,603억원으로 고성장 추정

- 4) 2020년 반도체 PCB 시장은 공급증가 제한 속에 주요 제품의 사양 상향, 일본 경쟁업체의 생산능력 축소를 감안하면 SiP, MCP 등 일부 제품의 공급 부족 발생 예상, 반도체 경기회복으로 추기적인 수익성 개선 가능

대신 박강호



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