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[유틸리티] 하나금융 Weekly 조회 : 38
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/03 19:05
 

# 주간 리뷰

한 주간 유틸리티 업종의 수익률은 시장을 1.7% 하회했다. 2일 종가 기준 WTI는 52.6달러/배럴로 전주대비 6.6% 하락, 호주산 유연탄은 66.3달러/톤으로 전주대비 1.3% 상승, 원/달러 환율은 1,203.7원으로 전주대비 0.5% 상승했다. 전력업체 영업실적에 영향을 주는 변수들은 시차의 존재 여부로 구분할 수 있다. 원자재 가격 지표는 대략 2개 분기 가량 실적에 선행하며 설비 관련 가동률 지표는 해당 분기에 영향을 미친다. 현재 매크로 변수 흐름은 2020년 실적개선에 확정적으로 기여하지만 당장 나타나는 원전 이용률 하락이 하반기 실적에 대한 의문을 품게 하고 있다. 또한 올해 실적은 접은 장사로 간주해도 2020년 실적을 확인할 시점에서 비용변수가 반대로 선회할 수 있다는 우려가 주가 반등을 제약하는 모습이다. 향후 나타날 정부 정책이 대부분 비용과 투자를 강제하는 방향으로 작용한다는 점 또한 부담요인일 수밖에 없다.

종목별로는 한국전력이 전주대비 4.7% 하락했다. 경기하강 우려는 비용변수를 아래로 끌어내리기 때문에 역경기민감주로 분류할 수 있지만 배당이 불안정하며 올해는 결손으로 배당이 어렵기 때문에 방어주 역할은 기대하기 어렵다. 다만 2020년 실적의 모멘텀은 6개월 선행하는 비용지표와 비례하여 축적되기 때문에 결국 기다리는 시간만큼 실적과 주가라는 보상으로 돌아올 것이다. 한전기술은 전주대비 6.3% 하락했다. 소문과 기대가 수주와 실적으로 반영된다면 좋겠지만 현실적인 문제들을 감안하면 상당히 이른 시점부터 멀리 앞서갔던 흐름으로 판단된다. 글로벌 트렌드로 회귀하지 않는 한 원자력 발전 시장은 현재 시점에서 기대하는 것 이상으로 성장할 수 없기 때문이다.

# 관심종목

한국전력: 실적과 잠재력이 엇갈리는 하반기. 2020년을 목표로 한 기다림은 보상으로 돌아올 가능성 높음


하나 유재선




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