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[모두투어(080160)] 어려운 3분기 조회 : 20
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/04 10:57
 
1) 투자포인트 및 결론

- 모두투어에 대하여 투자의견 중립으로 변경 및 목표주가 15,000원으로 하향
- 한일관계 악화에 따른 일본노선이 급감하여 본업인 Outbound의 적자 전환
- 자유투어도 전반적인 Outbound 부진 영향을 받으면서 적자폭 확대
- 일본노선의 회복은 내년 하반기에나 회복이 가능할 것으로 전망

2) 주요이슈 및 실적전망

3분기 예상 매출액은 685억원(YoY -18.0%), 영업손실은 16억원(YoY 적자전환)로 적자폭이 증가하면서 시장 컨센서스 하회할 것으로 전망

일본노선이 9월달에도 YoY 90% 감소하였고, 중국과 유럽노선도 기저효과 때문에 소폭의 감소세로 전환. 동남아 노선(베트남, 태국, 필리핀, 말레이시아 등)은 일본의 대체수요가 몰 리면서 YoY 13.5%의 성장기록. Outbound 볼륨 감소에 따른 영업 디레버리지 효과로 별 도 부문은 3분기에 적자전환 할 것으로 예상

자유투어도 Outbound 부진의 영향을 받으면서 3분기에는 2분기 대비 적자폭이 증가한 약 5~10억원의 영업적자가 예상됨. 모두스테이는 울산 4호점과 최근에 오픈한 서울 독산 동 5호점이 적자를 기록하면서 적자가 유지될 것으로 전망

일본노선의 부진은 내년 2분기 중순까지 지속될 것으로 예상하며, 일본 동경 올림픽이 다 가오는 내년 하반기부터 개선될 것으로 판단. 중장기적 관점에서는 내년도 일본노선이 회 복되는 시기가 여행업종 턴 어라운드의 시기가 될 것으로 예상

3) 주가전망 및 Valuation

일본노선 급감 및 전반적 아웃바운드 부진으로 동사의 주가는 이미 큰 폭의 조정을 받았 음. 당분간은 실적 부진이 지속되어 의미 있는 주가의 반등이 어려운 상황. 내년도 일본노 선 회복의 시점이 동사 주가의 반등시기가 될 것으로 전망

목표주가는 12M Forward EPS 659원에 Target P/E 22.8배 적용하여 산출. 실적 전망 하향 을 고려하여 투자의견과 목표주가를 기존대비 하향 조정

현대차증권 유성만



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