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[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 중국의 PX 수입량 급감과 그 함의( 조회 : 21
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/07 01:06
 

[석유화학/정유/태양광] Weekly Monitor: 중국의 PX 수입량 급감과 그 함의(含意)



□ 석유화학(Overweight): 원가 하향안정화로 뚜렷한 마진 반등 나타나

▶ 납사(↓): 466.3$/톤 기록. WoW -6.9%. 3주 하락 / US 프로판(↑): 238.9$/톤 기록. WoW -1.3%. 1주 하락. 사우디 10월 CP 420$/톤


 에틸렌(↔) / 프로필렌(↓) / 벤젠(↓) / SM(↓): 에틸렌(보합), 프로필렌(-5$, -0.5%), 벤젠(-41$, -5.8%), SM(-16$, -1.6%)


 합성수지(↔): HDPE(보합), LDPE(보합), LLDPE(-30$, -3.3%), PP(보합), PVC(보합), ABS(보합)


 고무체인(↓): BD(-40$, -3.3%), SBR(-70$, -4.8%), 천연고무(-29.5$, -2.3%). BD 5주 하락, SBR 1주 하락. 천연고무 4주 하락


 화섬체인(↘): PX(-12.5$, -1.8%), PTA(-9.7$, -1.2%), MEG(+4$, +0.7%), PET Bottle(-10$, -1.1%), 면화(+0.77 cent/lbs, +1.3%)


- PX/PTA/PET 2주 하락. MEG 1주 상승. 중국 동부 MEG 재고 데이터 발표하지 않음. 폴리에스터/PTA 가동률 89.1%/90.6%(변동없음)


 페놀체인(혼조): 페놀(-5$, -0.5%), 아세톤(+20$, +3.7%), BPA(보합). 페놀 1주 하락. 아세톤 3주 상승. BPA 1주 보합


 가소제체인(↘): OX(보합), 2-EH(-5$, -0.5%), DOP(보합), PA(보합). OX/PA/DOP 1주 보합, 2-EH 1주 하락

▶ 총평:


1) 유가/납사 하향 안정화로 제품전반 마진 뚜렷한 반등. 국경절 연휴로 인해 거래는 활발하지 않아


2) MEG마진은 135$/톤으로 연초에 기록한 연중 최대치(167$/톤)에 근접하는 수준까지 회복. 이는 최근 중국 MEG 재고의 뚜렷한 감소 및 사우디 수출 이슈, 전방 폴리에스터의 높은 가동률 및 원가 향안정화 등 영향


3) 사우디로부터 시작된 원가측면의 Risk는 해소과정에 있으며, 10/4일 트럼프의 미중 무역협상에 대한 긍정적인 코멘트(‘중국과 무역합의에 이를 가능성이 높다’) 등을 감안할 때 석유화학 업황은 바닥을 통과 중. 국경절 종료 이후 긍정적인 시황 흐름을 기대


4) Top Picks는 롯데케미칼, 한화케미칼, 대한유화, 효성화학, 이수화학

□ 정유(Neutral): 중국의 PX 수입량 급감과 그 함의(含意)

▶ 유가(↓): WTI 52.81$/bbl(선/ -3.1$/bbl, -5.5%), Dubai 57.8$/bbl(현/ -4.2$/bbl, -6.8%)


 정제마진(↓): 평균 복합정제마진 10.0$/bbl(WoW -0.3$/bbl). 2주 만에 하락. B-C 마진 하락에 기인. 등/경유, 납사는 상승


 미국 정유사 가동률 89.8%(WoW -1.3%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 64.4%( WoW +0.6%p)/79.0%(보합)

▶ 총평:


1) 정제마진은 10.0$/bbl(WoW -0.3$/bbl)으로 2주 하락. B-C가 급락했으나, 등/경유, 납사마진은 상승해 내용은 긍정적. IMO2020을 앞두고 등/경유 마진은 연중 최대치를 시현


2) 미국 가동률이 86.4%로 연중 최저치를 기록한 영향으로 미국 원유재고는 컨센보다 큰 폭 증가. 반면, 휘발유, 등/경유 재고는 감소


3) 중국 Shnadong 지역 9/30일 석유제품 재고는 2주 전보다 13% 증가. 휘발유는 +20%, 경유는 +8% 증가. 10월 중순까지 Shandong지역 휘발유 재고는 증가 전망. 국경절 등 연휴수요 종료와 국경절 열병식 기간동안 환경검사로 가동률을 낮췄던 설비의 가동률 상향 등 영향


4) 중국 PX 6~7월 수입량은 월간 100~110만톤으로 1~5월 평균 140만톤 대비 약 20~30% 급감. 중국 6~7월 PTA 가동률이 90%에서 유지된 점을 감안할 때, 이는 수요보다는 공급의 이슈. 4월 On-Spec된 Hengli PC PX 220만톤의 본격적인 물량 출회에 따른 영향으로 추정. 실제 PX마진의 축소는 수입량 급감 2개월 전부터 나타난 점을 감안할 때, 연말~연초 또 한 번의 PX마진 조정 가능성 배제하기 힘들어. 이는 Sinopec Hainan(100만톤/년)과 Hengli PC(220만톤/년), Zhejiang PC(440만톤/년)의 10월 이후 신규가동 때문. 이는 중장기적으로 한국의 PX 수출량 감소로 귀결될 것. 걱정은 PX마진 뿐 아니라, 한국의 수출량 감소라는 점을 명심해야

□ 태양광(Overweight): 중국 국경절 연휴로 가격 변동 없어

▶ 폴리실리콘(↔, $/kg): Multi 7.0$(보합) / Mono 8.6$(보합) / *(참고) PV Insight 기준 7.61$(보합)


 Wafer(↔, $/158.75mm): Multi 0.238$(보합) / Mono 0.405$(보합)


 Cell(↔, $/Watt): Multi 0.105$(보합) / Mono 0.120$(보합)


 Module(↔, $/Watt): 0.22$(보합) / Mono 0.257$(보합)

▶ 총평: 1) 중국 국경절 연휴로 제품가격 변동 없었음


하나 윤재성




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