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[SKC코오롱PI(178920)] 폴더블 + 소재 국산화 + 5G의 콜라보레이션 조회 : 99
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/07 07:59
 
3Q19 Preview: 시장 예상치 소폭 하회 예상

SKC코오롱PI의 3Q19 매출액은 654억원(+4.8% QoQ, -3.9% YoY), 영업이익은 156억원 (+57.9% QoQ, -15.1% YoY)을 기록할 것으로 예상한다. 시장 예상치를 소폭 하회할 것으로 판단한다. 예상대비 부진한 실적이 예상되는 이유는 글로벌 스마트폰 시장 부진 때문이다. 글로벌 스마트폰 시장 부진으로 인하여 방열시트 및 FPCB 용 PI 필름 출하가 예상대비 저조할 것으로 판단한다. 성장이 예상되었던 일반산업 용(MLCC, 배터리) 역시 고객사들의 부진한 실적이 지속되며 증가 추세가 예상대비 더딜 것으로 예상한다. 수익성은 전분기 대비 큰 폭으로 개선될 것으로 예상하는데, 이는 주요 원재료인 PMDA 가격 하락 때문이다. 3분기 말 기준PMDA 가격은 연초 대비 1/3 수준으로 하락한 것으로 판단한다. 원재료 가격 하락에 따라 향후 견조한 수익성은 지속될 것으로 판단한다.

20년, 폴더블+소재 국산화+5G의 콜라보레이션

동사의 19년 실적은 저조할 것으로 예상되지만, 20년 성장성에 주목할 시점이라는 판단이다. PI 필름이 적용되는 어플리케이션이 확대되는 구간이기 때문이다. 특히 중장기적으로 수요 성장이 예상되는 1) 폴더블 기기, 2) 소재 국산화(COF용 PI필름), 3) 5G, 4) 배터리 등의 어플리케이션으로의 확대는 주목할 만하다.

단기적인 매출 기여 가시성이 높은 영역은 폴더블 기기와 소재 국산화(COF용 PI 필름)이다. 동사는 4분기 중 갤럭시 폴드 2세대 제품 향 PI 베이스필름 공급을 시작할 것으로 예상한다. 20년 삼성디스플레이 폴더블 패널 출하량을 1,000만대 가정할 시, 예상되는 동사의 매출액은 290억원 수준일 것으로 판단한다. 20년 전사 매출액 중 10% 수준이다. 현재 국내 고객사들과 함께 진행 중인 COF용 PI필름 국산화 역시 연중 평가 완료된 이후, 20년부터 매출액 성장에기여할 수 있을 것으로 예상한다.

목표주가 43,000원 유지. 20년 큰 폭의 성장 예상

최근 동사의 주가는 1) 대주주의 지분 매각 발표에 따른 불확실성, 2) 3분기 수요 부진 등에 따라 하락을 지속하였다. 그러나 1) 4분기부터는 전년동기 대비 실적이 성장하는 구간에 진입하며, 2) 20년부터 PI필름의 적용처 확대가 본격화될 전망이다. 단기 실적 우려는 주가에 충분히 반영되었으며, 20년 성장성에 주목할 시점이라고 판단한다.

미래에셋대우 김철중



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