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[하이트진로(000080)] 신제품이 주류로 안착 조회 : 35
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/07 08:39
 
투자의견 BUY 유지, 목표주가 33,000원으로 상향

하이트진로에 대한 투자의견을 BUY를 유지하고, 목표주가를 기존 22,000원에서 33,000원으로 50% 상향한다. 목표주가 상향의 근거는 하이트진로의 맥주와 소주 신제품 출시가 주류로 안착되고 상당기간 고착화 될 것으로 판단함에 각 사업부문의 실적 상향에 근거한다. 하반기, 2020년 실적 추정치를 각각 54%, 39% 상향 조정 하였으며, 적용 Target P/E은 종전과 동일하다.

3Q19 Preview: 신제품이 주류로 안착

하이트진로의 3분기 실적은 연결 매출 5,610억원(YoY+12%), 영업이익 457억원(YoY+56%)을 예상하며 컨센서스 영업이익 420억원을 상회할 전망이다. 전분기에 이어 테라의 외형 확대가 거세며, 소주 신제품인 진로이즈백 또한 주류로 안착 됨에 따라 고성장이 예상된다. 마케팅 비용 기조는 전분기비 축소됨에 따라 수익성 개선효과가 돋보일 전망이다.

▶맥주부문의 매출은 전년동기비 9% 성장한 2,277억원, 영업이익은 전년동기비 228% 증가된 87억원을 기록할 전망이다. ①1분기 레귤러 맥주는 물량기준으로 전년동기비 20% 감소 추산되는데, 신제품 테라의 호조에 힘입어 5월부터 성장세로 전환되었으며 7월, 8월, 9월 성장세가 가속화됨에 따라 3분기는 전년동기비 16% 물량 성장을 기록한 것으로 보인다. 긍정적인 점은 테라의 안착에 2016년부터 물량 감소가 이어졌던 ②하이트와 맥스의 판매량이 이제는 월별 감소세가 약화되었다는 점이다. ③필라이트의 경우 20%대 물량 감소 추정하며, 이는 유흥채널에서 내부 레귤러 맥주에 대한 카니발이 영향이며, 여전히 가정 수요는 견고한 것으로 파악된다. 수요 확대에 따른 가동률 상승, 제품 믹스 개선이 이어짐에 따라 맥주부문의 영업이익률은 전년동기비 2.5%p 증가한 3.8% 예상된다.

▶ 소주부문의 매출은 전년동기비 15% 성장한 2,917억원, 영업이익은 전년동기비 49% 증가된 370억원을 기록할 전망이다. 신제품 진로이즈백의 수요가 거세다. 전체 소주 물량의 10%까지 비중이 확대된 것으로 보인다. 신제품 호조와 기존 참이슬의 시장 지배력으로 하이트진로의 소주 점유율이 60%이상은 넘어섰다. 3분기 기준 레귤러 소주는 물량기준 12% 이상 성장한 것으로 보이며, 가격인상 효과까지 감안 시 15% 수준의 외형성장이 가능할 것이다.

유안타 박은정



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