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[JB금융(175330)] 은행주 내 최고의 수익성(NIM)과 가장 높은 이익증가율 보유 조회 : 26
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/08 09:17
 
3Q19 Preview: 지배주주순이익 900억원 상회할 전망

3Q19 지배주주순이익 +24.9%yoy(-18.7%qoq)인 906억원 예상. 은행주 내 가장 높은 NIM을 기반으로 순영업수익 증가추세 지속과 광주은행 100% 편입효과에 기인(2Q19 부실 채권매각이익 60억원과 웅진관련 충당금환입 176억원 발생으로 전분기대비로는 감소)

3Q19 이자이익 -2.2%yoy(+1.1%qoq)인 3,139억원 예상. 2019년 IFRS9 적용에 따른 회 계변경에 기인(카드수수료 비용이 기존 판관비 차감에서 이자비용 차감으로 변경. 이에 따라 판관비 감소, 이자이익 감소). 자본비율 상승을 위해 원화대출성장은 감소하였으나(3.2%yoy, 0.0%qoq), 수익성 강화에 집중하면서 타 은행과 달리 기준금리 인하에도 불구하고 분기 NIM 전분기대비 Flat 예상. 더불어 영업일수 1일 확대도 이익증가에 기여

3Q19 대손충당금전입 +1.5%yoy(+98.7%qoq)인 417억원 예상. 캐피탈 부문 보수적 부실 채권 상각으로 추가 46억원의 충당금적립에 기인(웅진 소송관련 충당금환입 176억원발생으 로 전분기대비로는 큰 폭 증가)

2019년 지배주주순이익은 지난 3년간 연평균증가율 29%를 상회하는 41% 예상

2018년 상장은행 NIM 상승이 1~2bp인 반면 JB금융은 연간 17bp 큰 폭 상승(분기 NIM 기 준으로는 4Q17 2.29 → 1Q18 2.35 → 4Q18 2.50). 이는 저마진의 집단중도금대출 만기도 래 효과, 고금리 정기예금잔액 축소 등에 기인. 2019년에도 수익성 중심의 경영정책이 지속됨 에 따라 타 은행과 달리 NIM 하락 폭은 제한적이어서 차별화된 수익성은 지속될 전망

지배주주순이익 2016년 +24.4%yoy인 1,426억원 → 2017년 +29.8%yoy인 1,851억원 → 2018년 +31.3%yoy인 2,431억원 실현. 2019년에도 광주은행 100% 자회사 편입효과와 높은 수익성, 대손충당금전입 감소, 판관비증가율 둔화 등이 반영되어 +41.1%yoy인 3,409 억원의 최대실적 예상

상대적으로 취약하였던 보통주자본비율도 2Q19 9.6%로 이미 정부권고안 9.5%를 상회한 상 황이며, 내부등급법이 승인되면 +80bp 추가 상승 가능. 이에 따라 배당확대를 통한 주주환원 정책도 강화되어 4% 중반의 높은 배당수익률 예상

투자의견 BUY 및 목표주가 7,000원 유지함

지난 3년간 연평균 +28.5%의 높은 순이익 증가에 이어 2019년에는 +40%yoy를 상회하는 순이익 증가로 차별화된 실적 예상. 반면 2019년 PBR 및 PER 0.3배 및 3.2배에 불과하고, 적극적 배당정책으로 배당주로서도 매력적. 이에 따라 지방은행 최선호주로 추천하며 투자의 견 BUY 및 목표주가 7,000원 유지함

유진 김인



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