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[디엔에프(092070)] 연매출 1,000억원으로 가는 길 조회 : 34
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/10 07:34
 

□ 보릿고개는 지났다

전방산업의 감산이 연내 완화될 가능성이 높아지고 있다. DRAM의 가격 하락폭이 완화되고 있으며, NAND의 가격반등은 4Q19에 이루어질 수 있을 것으로 전망된다. DRAM 공급사들의 3Q19 DRAM bit growth가 가이던스 상회할 가능성이 높으며, NAND의 경우 이미 재고가 정상 수준까지 낮아진 것으로 파악된다. 이에 디엔에프 주요 고객사의 가동률은 2Q19를 저점으로 더 이상 추가적으로 하락하지 않는 것으로 추정되며, 이에 따른 실적 바닥통과가 가시적이다. 상반기 영업이익률이 5.1%로 극도로 낮았기 때문에 더 이상 마진이 악화될 가능성은 제한적이다. 분기 실적의 계단식 회복이 예상된다.


□ 2020년, 연매출 1,000억원으로 가는 길


주력 제품들의 유의미한 매출 성장으로 2020년에는 연매출 1,000억원도 기대해볼 만하다. 1) 주력 제품인 High-K의 경우, 주요 고객사향 공급은 디엔에프와 일본의 Adeka가 양분하고 있다. 최근 소재 국산화 움직임과 맞물려 디엔에프 제품의 채택률이 점차 증가할 것으로 기대된다. 추가 물량 수주에 대응할 수 있는 신공장 Capacity를 사전 확보했다. 2) 주요 고객사의 신공장 완공에 따라 HCDS의 매출이 증가할 것으로 기대된다. NAND의 업황 턴어라운드가 DRAM을 선행하여, 해당 신공장에는 NAND 생산라인이 포함될 가능성이 높다. HCDS는 3D-NAND를 적층할 때 필요한 기둥(Column Spacer)을 형성할 때 사용되어, NAND 라인 증설에 따른 수혜가 기대된다.


□ 기술경영 부문 인력 보강을 통해 RD와 영업력 일거양득


반도체 프리커서는 제조가 까다롭고 대규모 매출 시현이 힘든 산업이다. 프리커서 사업을 전개하는 과정에서 신제품 개발의 진입 장벽이 높고, 관련 인원 확보가 어렵기 때문이다. 디엔에프는 최근 주요 고객사로부터 반도체 RD 부문 인력 보강을 완료한 것으로 파악된다. 영입 임원의 연구개발 및 영업능력이 2020년부터의 성장 로드맵에 대한 가능성을 제시해줄 수 있다는 점에서 긍정적이라고 판단된다.


하나 김경민




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