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[유틸리티] 역발상 접근법 조회 : 40
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/10 08:49
 
추가 규제 리스크는 제한적, 가스/석탄 가격 하향 안정화

원전 가동률은 3분기 68%, 4분기 69%로 하락하지만, 20년에는 82%로 상승 가능하다. 석탄발전 가동률은 3분기 82%, 4분기 74.0%로 예상된다. 최근 '국 가기후환경회의'에서 미세먼지 대책으로 석탄발전의 가동 제한을 제안했다. 이 를 반영시 20년 석탄발전 가동률은 최대 70%까지 하락할 수 있다. 이는 19년 예상 가동률 72% 대비 2%p 낮은 수준이다. 10월 초 뉴캐슬 연료탄 가격은 63달러/톤(-37% YTD)이다. 중국 석탄광산 증설 지속 등으로 하락이 지속될 수 있다. 유가 및 LNG 가격도 하향 안정화가 기대된다.

3Q19 Preview: 눈높이 부합

전력/가스, 전력기기/서비스 기업의 3분기 예상 영업실적은 다음과 같다. 대부 분 컨센서스에 부합할 전망이다. 한국전력의 영업이익은 1.52조원(+9% YoY), 한국가스공사는 -1,580억원(적자지속, +142억원), 포스코인터내셔널은 1,590억원(+130%), 지역난방공사는 -262억원(적자축소, +170억원)이다. 한전KPS의 영업이익은 263억원(+63% YoY), 한전기술 96억원(+108%, +50억원), LS산전 483억원(-8%)이다.

Top picks: 한전기술, 한국전력, 한전KPS

 한전기술, 한국전력, 한전KPS의 점진적 실적 개선이 기대된다. 주가는 역사적 저점 수준이다. 유가 및 LNG 가격도 하향 안정화 속에서 추가 규제 리스크도 제한적이다. 사우디 원전 수출 등의 가능성도 존재한다. 역발상적 접근이 가능 한 시점이다.

신한 허민호



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