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[대림산업(000210)] 양호한 실적, 매출 회복 기반 마련이 중요 조회 : 25
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/10 12:45
 
3Q19 Preview : 시장 예상치 부합 전망

2019년 3분기, 대림산업 연결 실적은 매출액 2.25조원(-8.5%, YoY), 영업이익 2,150억원(+4.6%, YoY)으로 시장 예상치에 부합할 것으로 추정한다. 2018년 하반기부터 본격화된 주택 분양 축소에 기인한 매출 감소, 원가율 개선에 따른 이익 증가 흐름을 이어갈 전망이다. 2019년 상반기, 어닝 서프라이즈 요인이였던 주택 정산이익은 입주물량 및 정산이익 감소로 상반기 대비 관련 이익 규모는 감소할 것으로 추정한다. 다만, 4분기에는 인도 기준 자체사업지인 춘천한숲시티 실적 인식으로 재차 개선될 것으로 추정한다. 본사 유화부문은 제품 Spread 축소로 전년동기대비 32% 감소한 223억원을 시현할 것으로 추정한다. 연결자회사 영업이익은 삼호와 해외법인 등 자회사 실적 호조로 전년동기대비 40% 이상 증가할 것으로 전망한다.

국내 주택 실적 양호, 4분기 비주택 부문 수주가 관건

2019년, 주택 분양물량은 3분기 누계 기준 약 1.6만 세대로 연간 가이던스 약 2.8만 세대의 50% 이상을 달성했다. [2018년 : 약 1.5만 세대] 반면, 플랜트/토목 부문 수주는 부진한 흐름을 이어가고 있다. 2019년 3분기 누계 기준, 전사 수주금액은 약 4조원 수준으로 전년동기대비 소폭 감소한 것으로 추정된다. [2019년 수주 가이던스 : 10.3조원] 2019년 4분기, 오만 PTA(0.6조원), 미국 USGC(0.6조원) 등과 국내 현대케미칼 0.6조원 등 주요 Target Project에서의 실질적인 수주 성과가 보다 중요한 요인이 될 전망이다.

투자의견 Buy, 목표주가는 130,000원으로 10.3% 하향 조정

대림산업에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 해외수주 부진 및 주택 원가율 조정으로 실적 및 멀티플 조정분을 반영하여 130,000원으로 10.3% 하향 제시한다. 최근, 대림코퍼레이션 2대주주(지분 : 32.6%)가 통일과 나눔에서 KCGI로 변경되었다(9/27). 1) KCGI와 최대주주와의 지분경쟁보다는 대림산업을 통한 대림코퍼레이션 기업가치 상승에 동조할 가능성 2) 현 옥상옥 구조(대림코퍼레이션-대림산업)에서 중장기적인 양사의 합병 가능성을 고려한다면 해당 이벤트는 대림산업 주가에는 중립적/부정적으로 작용할 것으로 판단한다.

유안타 김기룡



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