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[GS건설(006360)] 실적 반등의 기반 마련이 중요해진 시점 조회 : 41
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/10 13:03
 
3Q19 Preview : 시장 예상치 소폭 하회 전망

2019년 3분기, GS건설 연결 실적은 매출액 2.49조원(-22.2%, YoY), 영업이익 1,912억원 (-18.1%, YoY)으로 현 시장 예상치를 소폭 하회할 것으로 추정한다. 신규 수주 부진에 기인한 플랜트/전력 부문과 주택 매출 둔화로 상반기에 이어 매출액은 전년동기대비 두 자리수 감소세를 이어갈 전망이다. 전사 실적을 견인하고 있는 건축/주택 원가율 역시 자체사업 매출 기여 축소와 입주물량 감소 영향으로 전분기 대비 소폭 상승할 전망이다. 다만, 사우디 PP-12를 비롯한 주요 현안 Project 종료로 플랜트 원가율은 전년동기대비 개선될 것으로 추정한다.

실적 반등의 기반 마련이 중요해진 시점

2019년 3분기 누계 기준, 국내 주택 분양실적은 10,047세대로 4분기 약 1.5만 세대 분양 계획의 실질적인 성과가 보다 중요한 요인이 되고 있다. [2019년 분양 계획 : 28,552세대]. 3분기 누계 해외 수주는 당분기 UAE RRW 증액(약 5,600억원, 향후 매출 인식 X), 태국 HMC PP4 (약 2,700억) 인식으로 약 1.5조원을 기록할 것으로 추정한다. 롯데케미칼 LINE(20억, NCC) 수주 예상 시기가 2020년 가능성이 높아지며서 오만 PTA(7억불), 카타르 암모니아(5.5억불) 현장에서의 추가 해외 수주를 목표하고 있다. [2019년 해외 수주 가이던스 : 3.5조원]

투자의견 Buy 유지, 목표주가는 42,000원으로 9% 하향 제시

GS건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 기존 46,000원에서 42,000원으로 9% 하향 제시한다. 해외 수주 부진 등으로 건축/주택 매출 비중이 높아진만큼(2019년 상반기 60%) 주택 분양을 통한 매출 기반 마련이 보다 중요한 요인이 될 전망이다. 민간택지 분양가상한제 시행 우려로 Peer 대비 주가 하락폭이 확대되며 Valuation 매력은 높아진 반면, 주택 분양 불확실성과 해외 수주 부진은 추세적인 주가 반등의 제한 요인으로 판단한다.

유안타 김기룡



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