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[현대중공업지주(267250)] 순풍에 돛 단 지주 조회 : 24
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/10/15 07:52
 
투자의견 매수, 목표주가 440,000원 유지

- 목표주가는 동사의 영업 및 지분가치로 산출한 NAV에 Target 할인율 30% 적용함

- 2019년 3분기 실적은 당사의 직전추정치를 하회, 낮아진 시장 기대치에는 부합 전망

- 3분기 실적 보다는 2019년 4분기 ~ 2020년 주력 자회사들의 업황 회복에 주목할 때

- 투자포인트는 1) IMO2020 시행으로 현대오일뱅크의 정제마진 회복에 따른 실적 개선 전망, 2)친환경 선박에 대한 발주 증가로 국내 조선사들의 수주 모멘텀 강화 예상, 3)현대글로벌서비스의 기술서비스 수주 증가로 실적 개선, 4)2020년 대우조선해양 인수완료 에 따른 불확실성 해소 전망 등임

- 그 외 예상 배당수익률이 5.2%에 달하는 점도 연말로 갈수록 부각될 것으로 예상

2019년 3분기 실적은 당사의 직전 추정치는 하회, 낮아진 시장 기대치 부합 예상

- 현대중공업지주의 2019년 3분기 실적은 연결기준 매출액 6.8조원(+3.0% yoy, -0.3% qoq), 영업이익 2,256억원(-36.6% yoy, +11.7% qoq)을 기록할 것으로 추정

- 연결실적에 가장 큰 영향을 미치는 현대오일뱅크의 3Q19 실적은 연결기준 매출액 5조 5,254억원(+6.8% yoy), 영업이익 1,658억원(-30.9% yoy)로 전망

- 3분기 평균 유가는 $61.1/bbl로 전분기의 $67.6/bbl에 비해 약 9.6%하락함. 평균유가 하락으로 정제마진의 개선에도 재고관련 손실인식으로 현대오일뱅크의 실적이 당초 예상보다 부진할 것으로 전망함

- 오일뱅크를 제외한 자회사별 실적은 [현대건설기계] 매출액 6,488억원, 영업이익 357억 원, [현대일렉트릭] 매출액 3,706억원, 영업이익 -41억원, [현대글로벌서비스] 매출액 2,192억원, 영업이익 287억원으로 전망함

- 현대글로벌서비스의 친환경 기술서비스관련 수주금액은 3분기말 기준으로 약 2.3~2.4억불 수준으로 추정됨. 이는 2019년 회사측의 수주목표인 2.9억불의 약 83%에 달하는 금액임

- 현대글로벌서비스의 수주금액은 2018년 $470mn, 2019년 3분기말 $244mn으로 누적 수주금액이 $714mn에 달해 2020년 관련 매출은 연간 3~4천억원에 달할 전망

대신 양지환



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