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[증권] 3Q19 Preview: 컨센서스 하향 조정 예상 조회 : 48
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/10/15 08:35
 
3Q19F 커버리지 합산 지배주주 순이익 5,284억원(-22.9% QoQ) 예상

3Q19F 커버리지 합산 영업이익 7,037억원(-20.5%, 이하 QoQ), 지배주주 순이익 5,284억원(-22.9%)이 전망된다. 시장금리 하락으로 인한 채권평가이 익 외에 긍정적인 요인이 부재하다. 거래대금 감소(-8.5%) 및 IB 딜 이연 등 으로 수수료 이익은 7.0% 감소하겠다. ELS 조기상환 감소로 트레이딩 손익 또한 48.1% 줄어들 전망이다. 아직 시장 컨센서스(5,914억원)에는 반영되지 않은 것으로 판단된다.

2020년 증익은 어려울 전망

4Q19F 합산 영업이익 6,342억원(-9.9%), 지배주주 순이익 4,781억원(-9. 5%)이 전망된다. 3분기에서 이연된 손익 반영에 따라 감익은 크지 않겠다. 다 만 지수가 반등하지 않는 이상 주가 반등 모멘텀은 부족해 보인다.

2020년 커버리지 합산 지배주주 순이익 2.3조원(-11.7% YoY)이 전망된다. 올 해 사상 최대 실적을 기록했던 만큼 내년 증익을 기대하기는 어렵다. 실적 변동성이 적은 증권사에 대한 선별적인 접근이 필요하다.

‘비중확대’ 유지 - Top Picks: 삼성증권. 한국금융지주

투자의견 ‘비중확대’를 유지한다. 업종 Top Picks로 삼성증권(016360)을 신 규로 제시하며 한국금융지주(071050)를 유지한다. 삼성증권의 투자 포인트는 1) 연말 DPS 1,500원, 배당 수익률 4.3%로 매크로 불확실성 가운데 주가 하방은 지지할 것으로 예상되며, 2) 2020년 EPS 변화율이 -4.9% 수준으로 이익 변동성이 커버리지 중 가장 적다. 한국금융지주의 경우 1) 상대적으로 2 020년 감익 폭은 클 것으로 예상되나 여전히 업계 최대 ROE를 유지할 수 있 을 전망이다. 2) 2020F ROE 12.2%, PBR 0.7배로 밸류에이션도 부담없다.

신한 임희연



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